主要市場表現
2月份環球主要新聞為歐羅集團接受希臘承諾改革方案的細節，令希債危機有所緩和。2月主要環球股市普遍上升，其中美國標普500及日經平均指數升5%至6%，中國市場升3%至4%(恒生國企指數升4%，滬深300指數升4%，上海綜合指數升3%)。亞洲新興/前沿市場亦普遍上升，介乎1%至3%，惟獨巴基斯坦跌3%。
亞洲滙率表現不大一致。日圓兌美元下跌1.6%；人民幣2月再跌0.3%至28個月低位，累積今年跌1.0%。泰銖兌美元則升1.2%。
貴金屬價格2月有所回吐，黃金、白金和白銀分別下跌2%至4%。
經濟及市場消息
1)央行繼續有所行動：澳洲減息；中國下調存款準備金率及減息
• 美國聯儲局會議紀錄(2015年1月)：聯邦公開市場委員會的2015年1月會議紀錄提到：「不論什麼時候，對於將『保持耐性』字眼於聲明中剔出，很多與會者認為此舉可能會令市場預期政策改變轉為堅定及對期限預期縮短。因此有委員擔心市場會反應過大，令金融環境有所收緊。」──「聯儲局何時加息？」這問題仍未有答案。
• 中國下調存款準備金率：2015年2月4日，中國人民銀行下調存款準備金率50點子至19.5%，為2012年5月首次全面下調存款準備金率(去年人民銀行對部分銀行下調存款準備金率)。此舉有助增加銀行體系流動性(《南華早報》指金額相當於6000億人民幣)。
• 中國減息：2015年2月28日，人民銀行宣布減息25點子。去年11月該行分別將貸款利率和存款利率下調40個點子和25個點子。
• 澳洲減息：2015年2月2日，澳洲央行宣布減息25點子至2.25%的歷史新低。澳洲央行上次減息為2013年8月。
2)中國經濟數據：1月份通脹率僅為0.8%；2月份滙豐中國採購PMI指數為50.1
• 1月份通脹率僅為0.8%，見5年低位，較去年12月份的1.5%通脹率明顯較低。
• 2月份官方採購經理指數(PMI)為49.9，略高於1月份的49.8，但仍處於50之下。滙豐中國採購經理指數由1月份的49.7回升至2月份的50.1，回到擴張區域。
3)香港推出首批期貨ETF
韓國的ETF發行商三星資產管理(Samsung Asset Management)推出了兩隻期貨ETF，名為KODEX 恒指期貨ETF(03124)及KODEX 恒指期貨人民幣外滙ETF(03134)，分別追蹤恒指期貨指數及恒指期貨人民幣外滙指數。此為香港首批期貨ETF。雖然期貨ETF相對傳統ETF較為複雜，但我們仍樂意見到監管機構容許更多新產品推出市場。
4)QFII/RQFII 稅務消息：CGT追徵時間範圍──2009年11月17日至2014年11月16日
2014年11月，中國財政部和中國證券監督管理委員會(中國證監會)財税[2014]79號通告，明確指出應依法徵收QFII及RQFII在2014年11月17日以前(但沒有提及追徵時間開始日)交易A股的所得收益有關稅項(CGT)。
根據《Ignites Asia》報道，於2015年2月26日舉辦的一個稅務培訓簡報會上，有政府官員表示QFII及RQFII須為其QFII及RQFII基金繳納CGT，追徵時間範圍為2009年11月17日至2014年11月16日。此消息有助進一步釐清有關稅務的細節。
對於ETF方面，大部分A股ETF已於去年11月財税[2014]79號通告公布後，就其未變現及變現資本收益的撥備方法作出調整。而我們預期一些年期較久遠的ETF可能要為撥備再作計算。我們認為稅務問題上仍有不確定性，如計算方法、稅務協定安排能否讓某些ETF得到豁免等。我們期待A股ETF及有關當局就細節作進一步公布。
5)香港：所有ETF獲寬免印花稅
《2014年印花稅(修訂)條例草案》獲通過，於2015年2月13日起，全面寬免ETF股份或單位轉讓的印花稅(該寬免於2014-15財政年度《政府財政預算案》中建議)。在草案獲通過之前，只有港股佔相關指數比重少於40%的ETF可獲寬免繳納印花稅。
我們認為ETF獲寬免印花稅有助減低ETF的投資總成本。此前，ETF交易中買賣雙方各需繳納ETF交易金額的0.1%作印花稅(每單交易共0.2%)。根據港交所網站，草案獲通過之前共有26隻ETF需繳納印花稅，包括盈富基金(02800)。
6)RQFII ETF 動向 ── RQFII ETF見資金淨流入，估計值為36億人民幣
• RQFII ETF於2月份錄得資金淨流入，估計值為36億人民幣(分別為月初及月底總資產淨值的8%及7%)。1月份則錄得68億人民幣資金淨流出。由2014年10月起計至2015年1月， RQFII ETF共錄得約402億人民幣資金淨流出。
• 2月大部分資金淨流入來自南方東英富時中國A50 ETF(82822，02822)，估計值為46億人民幣，而有部分RQFII ETF則錄得資金淨流出，估計值各為2億人民幣。
• 香港總資產淨值最高的A股ETF——iShares安碩富時A50中國指數ETF(02823)亦於2月份繼續錄得資金淨流出，估計值分別為14億人民幣。由2014年10月起計，該ETF共錄得資金淨流出約258億人民幣。
新上市ETF
1)廣發基金於中國推出1隻ETF
2015年2月5日，廣發基金在深圳證券交易所推出廣發中證全指信息技術ETF(159939)，該ETF追蹤中證全指信息技術指數。
計及此ETF，中國上市的ETF總數增至100隻。
2)三星於香港推出2隻期貨ETF
2015年2月12日，三星資產管理(Samsung Asset Management)推出了兩隻期貨ETF，名為KODEX 恒指期貨ETF(03124)及KODEX 恒指期貨人民幣外滙ETF(03134)，分別追蹤恒指期貨指數及恒指期貨人民幣外滙指數。此為香港首批期貨ETF。
計及此ETF，香港上市的ETF總數增至124隻(共144交易櫃台)。
表：2015年2月新上市ETF
蔡俊傑
