熱門:

2015年3月2日

Karsten Junius 宏觀分析

央行政策支持 調整成入市良機

股市處於高位

歐洲中央銀行(歐洲央行)公布擴張貨幣刺激措施的消息,為股票市場注入樂觀情緒,並起了推波助瀾的作用,全球股市因此應聲而上。首先,歐羅區股市因歐洲央行的公布獲支持而急升,現正處於歷史新高水平。於2014年所進行的調整顯示股市並非單向發展。近期股價上漲,顯示很多與歐洲央行所推行的措施相關之利好預期,可說已完全反映在股市中。大規模注入流動資金的作用,可能需時數月或數季方可在其表現中反映出來。在2014年下半年的弱勢後盈利回升,對股票非常重要,尤其對歐羅區的股票而言更甚。鑑於歐洲央行推行措施的延誤影響所致,現時投資者紛紛轉為留意事件風險。

希臘屬暫時性風險

現時,向希臘提供資金成為歐羅區廣泛討論的議題。假如希臘在持續進行的債務談判中未能與歐羅區達成協議,希臘有可能選擇退出歐羅區(希臘脫歐)。雖然希臘於歐羅區的經濟比重不足以對金融市場構成重大影響,而且其大部分債務均為對非歐洲銀行,如歐洲央行及歐洲金融穩定基金的結欠,因此,希臘仍會對歐羅區帶來中期市場動盪的風險。

美國經濟轉弱

美國經濟表現亦可引發短暫衰退。美國近年的蓬勃經濟已於近月失去動力,這點從下跌的盈利亦可見一斑。多個美國經濟指標已每況愈下,包括重要的美國供應管理協會製造業採購經理人指數。花旗美國經濟驚喜指數(CESI)是略寬的經濟表現評估指標。指數下跌歸咎於美元強勢令出口受壓及全球經濟整體疲弱所致。如果美國經濟數據繼續令人失望,可能會拖累股市,尤其若在各項指標進一步轉弱的情況下,美國聯儲局仍不就等候首次加息的時間表態。

若聯儲局在疲弱的經濟環境下加息,此舉會壓制微弱的經濟復蘇,因而可能引致股市更強烈的負面反應。這就是說,我們並不預期出現大幅放緩的情況,因為低油價帶來正面影響,特別是對服務業。美國供應管理協會的非製造業指數提供的最新服務業數據顯示,行業目前仍然處於擴張階段。

股票牛市不變

雖然風險暫時上升,但股票的正面結構性趨勢應會持續。正面結構性趨勢得以持續,部分是由於跨區經濟表現(美國及經濟及貨幣聯盟)不一致:美國復蘇進度良好,但歐羅區則仍正在嘗試扭轉劣勢。不一致的情況亦見於央行:聯儲局計劃加息,而歐洲央行才剛宣布大規模買債計劃。有見及此,各個經濟區表現趨於一致的全球復蘇不會於短期內發生,而且大部分國家央行仍推行擴張性貨幣政策,因此,10年期利率也應維持於低水平。股市方面,此情況意味對結構有利,因為大部分另類資產類別都因利率低及預期收益水平極低,而被視為缺乏吸引力的投資。從歷史比較明顯可見,股票相對債券更為吸引。若預期利率保持不變,風險溢價調整(即風險溢價下降)會反映於較高的股價中。

調整提供入市機會

目前仍未有代替品可替代股票,雖然如此,股票可能於短期內受壓,這可能令股票投資的分配較少。投資者可以下跌逾10%的價格購買股票,或增強現有持倉。在股票方面,我們看好具吸引派息政策的優質企業。長期熊市風險受央行持續推行的擴張性貨幣政策所限制。此外,歐美的各項經濟指標並無顯示衰退的跡象。

Karsten Junius

瑞士嘉盛銀行

首席經濟師兼經濟研究分析部主管

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads