新春佳節，祝各位身體健康、家庭美滿幸福。在慶祝新年期間，讀者們會否如筆者一樣都看一看內地央視的新春晚會(春晚)呢？雖然有報道指出，今年的春晚收視率是近30年來的新低，觀眾人數跌破7億，有解釋是因為太「說教」和太老套的傳統表演不合年青人口味，但是筆者覺得有很多表演比本港的節目精彩很多，同時對於了解國情也有幫助，例如當中的相聲與詼諧短劇諷刺貪腐、拍蠅打老虎和反映民生有關。至於主持人常掛口邊的當然是今年晚會的主題－中國夢。
不論讀者是否都有一個中國夢，現實的數據不能否認中國在世界經濟發展和全球政治舞臺上的舉足輕重，30年的改革成果已見成效，但是要繼續發展，前面仍然是有很多彎路變數。筆者個人相信在國家政策的主導和規劃下，宏觀的發展是正面的，可是高速增長的年代已過，投資者要在「新常態」下保本增值與中國經濟一起發展，但同時也面對內地與國際的種種風險。
主動型基金跑輸ETF
以強積金為例，中國及大中華股票基金約有30隻，據資料顯示，1年回報由26.02%至 13.33%不等，在頭3位的是恒生H股指數基金(26.02%)、東亞中國追蹤指數基金(25.69%)、恒生強積金智選計劃－中國股票基金(19.71%)。3年的年度化回報則在11.29%至1.67%，如以短期的3個月和6個月回報看，回報幅度分別是13.23%至1.05%和7.7%至-3.8%。這明顯與去年內地股市回升及轉為活躍有關。
試用在本港交易所買賣的ETF來比較，現有約9隻中國股票ETF的1年回報為26.6%至16.4%；另有25隻中國A股基金的1年回報為60.7%至37.7%。可見強積金中的中國及大中華基金的回報比交易所可買賣的中國股票ETF的回報遜色。未來中國市場會否持續這成績，要留意以下因素。
政策支持利好股市
利好因素：
• 市場預計人民銀行會在今年進一步減息或降低銀行存款準備金，變相注入資金，向市場釋放流動性，資金流入股市。
• 憧憬A股被納入MSCI指數，除了增加流通外，股市價值可能重估，現時的市值未充分反映出企業盈利表現和回報。
• 雖然「滬港通」每日使用額度比預期小，但是若落實「深港通」後，將是完善中國資本市場改革的一個里程碑，在這基礎上可能會如一些學者說發展「滬紐通」(紐約)，和「滬倫通」(倫敦)，中國股市真正的國際化。
• 「一帶一路」是國家的國際戰略部署，同時有望解決中國產能過剩問題，若推行順利將利好建築基建、鐵路、航運、港口物流及相關板塊未來10年的營運。
• 中央政府明確提出經濟工作要「穩和進相互促進」，政策仍是支持經濟改革，及影響股市重要的因素之一。
經濟轉型動力減成隱憂
擔憂因素：
• 今年1月份消費物價CPI數據創5年新低，而1月全國工業生產者出廠價格指數PPI下降4.3%，2月PMI 雖重上50點以上但國內外需求仍然疲弱，引發通縮和不景氣的憂慮。
• 有報道指春節前東莞有上百家工廠倒閉或停產，著名鐘錶企業「西鐵城廣州」遣散千多名員工；同時微軟諾基亞東莞和北京的工廠，共裁員9000人，這些都是令人擔憂的情況。
• 自2014年中國土地市場開始降溫，房地産泡沫似乎受到控制，但是結合房地産泡沫的地方政府融資問題仍然未真正解決。
• 有報道引述內地學者指，中國財稅體制改革今年在營業稅、增值稅、消費稅、特別是房地産稅或有方案出台，這些措施如何影響投資者則要拭目以待。
隨國民生活水平上升及經濟的進步，中國原有低成本優勢已逐漸消失，如何把中國製造變成中國創造，又或者激活13億人口的內需市場，轉捩點將會是未來3至5年，收成期又會否是10年或另一個30年呢？作為投資者，你有沒有信心把強積金押注在國家領導人和市場參與者如何完成中國夢的決心和能力上？
林冠良
