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2015年2月10日

呂靄華 ETF

呂靄華: A股期權上市 利淡因素被誇大

內地包括出口及採購經理指數皆反映經濟增速正在放緩,人行兩年多以來首度調減存款準備金率,以紓緩春節前銀根緊張的情況,投資氣氛轉趨觀望,內地股市窄幅偏軟,上證指數於3100點水平上演攻防戰。

場內期權對股市影響輕微

本港衍生工具市場有不少投資者近日趁A股回調,留意相關ETF的低吸機會,資金流入相關的認購證及牛證選擇。與此同時,上交所亦推出內地首款場內期權產品「上證50ETF期權」,被指有機會成為大戶拖低大市的藉口。有分析擔心,相關的期權產品或有機會加大A股的波動性,吸引股指大戶反手造空獲利。不過,細看這次期權的要求及規模,料短期內對A股市況影響相對輕微。

因為根據上交所的規定,投資期權要求門檻不低,基本上要有經驗亦要有一定資金。個人投資者需滿足證券資產不低於50萬元的要求,並需在指定交易證券有半年經驗、具備兩融資格或金融期貨交易經歷,或期貨公司開戶滿6個月並擁有金融期貨交易經歷,且具備期權模擬交易經歷。最後,股票期權帳戶還必須參考模擬測試買賣及模擬考試。

相關帳戶分為三個檔次

取得資格後,帳戶還分為三個檔次,一級帳戶的權限為備兌開倉、保護性認沽行權及平倉。意思是只能在持有上證50ETF的基礎上,以期權對沖風險。二級則可買入開倉;三級方可運用保證金進行賣出開倉、平倉等「真正」的期權運作。

由於入場門檻較高,內地報道指,暫時全國開通股票期權資格的個人投資者不足700戶。此外,分析預計ETF期權上市後各合約日均總持倉量將低於10萬張,因此對成分股造成的影響相當有限。

完善股票市場重要一步

期權市場限制眾多,然而對A股來說是完善股票市場的重要一步,透過引入不同的市場產品為投資者提供更多選擇之餘,亦有助改善A股大上大落的特性。短線而言,期權引入帶來大戶造空拖低市況的立論似乎較為牽強,投資者欲留意A股的低吸機會,或可考慮以追蹤一籃子股份的ETF進場,有助平減風險增加防守性,例子可參考滬深300指數的ETF選擇。

呂靄華

未來資產

ETF主管

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