2013年新興市場受美聯儲退市的消息影響，觸發大規模的走資潮，其中被貶為新興市場5大病夫之一的印度首當其衝，因資金流走導致股匯齊瀉，投資者損手離場。許先生當時慌忙沽出印度股票基金，可惜卻沒於去年重新入市，錯過了股市大漲的黃金機遇。隨著美國啟動加息的周期愈來愈近，新興市場的走資風險又再升溫，他現時正考慮應否重投印度市場。
改革增投資者信心
當時印度成為資金撤離的目標，除了受環球恐慌情緒牽引外，主要原因是印度的基本面差，令投資者失去信心。首先，印度經常帳長期呈現赤字，2012年第4季更錄得318.6億美元赤字，創歷史新高，赤字需靠外國投資填補，因此印度當時極受外圍因素影響。造成赤字的主要原因是印度的黄金和原油進口需求大，出口未能抵銷入口的支出。此外，印度高通脹一直困擾經濟，2013年11月曾升至11.6%的歷史高位，其中石油價格高企是一大原因。而且，為阻止資金外流而造成盧比大貶，央行需要維持高息穩定盧比，但卻不利營商環境。
但去年莫迪當選印度總統，成為印度經濟及股市的轉捩點。莫迪民望極高，而且當選後推行一系列有利經濟的改革，加大投資者對印度的信心。而且隨後的經濟數據令人喜出望外，第2及第3季GDP年增長重上5%以上，製造業PMI全年均高於50，顯示經濟已經回溫。再者，困擾印度的經常帳赤字亦從高位大幅回落至現時78億美元，改善了不少。最後，印度股市受改革題材及基本面轉佳的因素推動下，印度SENSEX指數去年大漲30%。
內外利好因素支持
正當投資者觀望印股今年會否有力創新高時，印度央行意外地於議息會議前減息0.25%至7.75%，為近2年來首次。這突如其來的驚喜再次提振印度股市，SENSEX指數單日便上漲了2.66%，且年初至今一直向上，並錄得5%的升幅，與波動的美股及A股形成反差。
印度減息為經濟及股市帶來正面訊息，但減息的背後，意味著印度擺脫了長久以來高通脹的困擾。印度通脹現時已回落至5%，主要受惠於石油及商品價格下跌，令依賴石油進口的印度通脹得以紓緩，而且，預料今年經常帳赤字亦因石油開支減少而大大改善，令印度經濟更加穩健。
美加息因素已反映
印度經濟受到內外因素配合下，為股市迎來機遇，預料隨著印度改革進一步推行，加上減息的刺激，經濟有望持續向好。油價大跌已成事實，估計未來在油組不減產的前提下，油價繼續低位徘徊，即使反彈，油價亦受制於全球需求減少而未能回復當年勇，因此有助穩定印度通脹及改善赤字。但投資者憂慮美國加息或對新興市場造成衝擊，筆者認為美聯儲討論何時加息已有一段時間，相信市場已早有準備，資金已逐步作出相應的調配，尤其是那些基本面較差及石油出口國家，如巴西及俄羅斯，不用等到加息，資金早已大舉撤走。新興市場經濟表現各有分歧，相信較穩健的印度經濟現能抵禦外來衝擊，建議許先生不妨等待印股回調時趁低吸納印度股票基金。
曾慶璘
