上回提及過我們對2015年的5項展望及預測，當中包括：投資者繼續追尋高息、美元進一步升值、商品價格進一步下跌、藍籌股將在2015年領先及金融市場維持窄幅波動。緊接其下，我們將揭示餘下5項展望及預測，為大家作好新一年的投資準備。
6. 可能出現重大調整
儘管金融市場維持窄幅波動，但預期市場的短期調整將不如近年溫和。短暫下挫的情況往往在周期後段有所增加。槓桿作用持續增大，加上估值升溫，都使投資者異常緊張。有計謀地運用預期的波幅可作典型低買高賣的策略。
7. 歐洲股市跑贏大市
與全球股市比較，歐洲股市於2014年表現不佳。第一，這是因其疲弱的基本因素所致，令2014年經濟增長預期及盈利預測均出現穩步向下的修訂；第二，貨幣疲弱拖累股市表現。然而，在2015年，貨幣很可能為投資者帶來不俗的表現，而歐洲公司的銷售及盈利亦將受惠於疲弱貨幣。與此同時，美元強勢將令美國公司的海外盈利受壓。由於歐洲企業盈利應在2015年以更快的步伐有所增長，我們相信將有更多機會帶來驚喜。
8. 日股與日圓關係受考驗
最近數季，投資者已習慣了日圓與股市間的穩定關連性，但情況並非經常如此。雖然過去曾有多個時期，日圓及股市同時出現疲弱的情況，但這種關連性於2015年則可能受到考驗。只要增長及盈利預測仍維持強勁，股票市場很可能會依照常規，但投資者切忌盲目跟從此策略，反應密切關注日本重要的基本數據。由於日本央行積極採取貨幣政策，令日圓很大機會維持弱勢。與其他股票市場一樣，日經指數於本年度的上半年呈弱勢，雖然日圓獲市場支持，但投資者亦應預期會看到重大調整。
9. 高息債券捲土重來
自從美國聯儲局主席耶倫於2014年夏季對高息債券發表估值似乎過高的評論後，該板塊於下半年便錄得大量資金外流，特別是能源業債券，更是受油價下滑及信貸息差飆升所影響。我們認為，高息債券的估值看來合理。雖然絕對收益率低，但信貸息差彌補了投資者的違約風險(目前有關風險極低)。美國的違約比率低，而在正數增長的環境下，其違約比率應維持在低水平。歐羅區經濟增長仍然疲弱，但持續增加的貨幣擴張政策為債券提供支持。因此，我們預期高息債券將區分為投資界別，於明年捲土重來。
10. 積極尋求無關連收益
今年再次證明股票、高息債券及新興市場資產等不同資產類別之間，具有高度的關連性。此等關連性於調整期會加深，因而削弱投資組合中的多元化效應。這意味著，愈來愈多投資者將尋找與其投資組合最沒關連的其他風險資產之投資機會。我們認為，與特定風險因素，例如波動性有關的資產值得留意。銷售波動該仍有價值，而其價值來自於收取保險費。此外，對長期或短期策略及不同宏觀策略的需求亦應會繼續增加。
對資產分配的潛在影響
究竟該順勢而行還是逆勢而動，問題的答案並非「是」或「非」，而是兩者皆是。當要在資產類別之間或之內決定資產如何分配時，我們考慮到強大的發展趨勢(我們預期這個發展趨勢將在2015年繼續)、預期的逆向活動及新興趨勢。在貨幣寬鬆政策的正面支持下，年內的風險資產應該會繼續錄得好表現。至於股票，我們會集中於優質及藍籌股。債券方面，我們認為信用評級較低的企業潛力更大。風險管理對監察投資組合內的個人資產及對確保投資有足夠多元化是十分重要的。由於預期會出現大幅度但短暫的調整，我們認為應預留足夠的流動資金伺機獲利。鑑於資產類別間具有高度的關連性，我們預期今年將有大量新的投資概念陸續出現。
Karsten Junius
