標普500指數及道指均屢創新高。許多散戶投資者似乎在金融危機過後，一直對股市抱持觀望態度，靜候多時以後，他們已開始回歸股市，為大市升勢帶來貢獻。股市在今年夏季開始時出現疲態過後已重拾升勢，似乎吸引了等待機會的投資者重新入市。根據研究機構Trim-Tabs發表的報告，7月份流入股票基金的資金創下有史以來的新高，而資金則來自債券市場，債券市場的資金流出速度是有史以來的第5高。1個月的表現當然不足以形成趨勢，但令人鼓舞的是，我們可能已經看到下一輪升勢的動力蓄勢待發。
經濟是否正在復蘇？
有數據顯示美國經濟增長或於今年夏季初出現疲軟過後重新加快，我們認為這有助推動股市近期的升勢。近期公布的經濟數據可以「不冷不熱」來形容，既不會過熱而促使美國聯儲局作出行動，亦不會過冷而觸發市場對經濟衰退的憂慮。薪酬報告亦恰好反映這種情況，有關報告顯示7月份新增就業職位為16.2萬個，雖然略低於市場預期，但仍取得增長，令失業率下降至7.4%，創下自2008年12月以來的低位。儘管走勢屬正面，但並不足以令聯儲局感到欣喜，因為數據中一些指標如工作時數不升反跌，而希望取得全職工作的兼職工人數目亦有所上升。然而，值得留意的是，失業率報告相對實際情況通常會有所滯後，因此應結合我們取得的其他前瞻性數據作一併考慮。例如，首次申領失業救濟人數這項領先指標繼續下跌，近期的數字更達近6年以來的最佳水平。
升市的跡象初露曙光
儘管近期息率上升令市場對經濟進一步改善的預期帶來憂慮，但推動經濟的兩項主要因素繼續造好。汽車銷售持續強勁，7月份的銷售報告亦十分正面，而一家美國汽車製造商為滿足市場穩健的需求，更縮短了傳統上的夏季休假時間。在另一個推動經濟的因素方面，我們留意到息率上升至少對樓市產生了短暫的影響，導致申請按揭宗數有所減少。
聯儲局面對更多問題
目前聯儲局每月購買總值850億美元的政府債券，而樓市的狀況只是聯儲局決定何時縮減購買資產的多項考慮因素之一。很多華爾街人士都不約而同地認為，聯儲局於9月議息會議後或會開展縮減購買資產的計劃，但7月份的就業數字乏善可陳，為有關預測帶來了更多不明朗因素。我們認為聯儲局最低限度會輕微縮減購買資產的規模，但現在距離9月份仍然有一段時間，在這段時間內新公布的數據仍有可能影響聯儲局的決定。主席貝南奇及聯儲局其他成員自5月份以來，已就退市為投資者作出心理上的準備，而我們看到市場最少已在一定程度上接受了聯儲局將會輕微縮減量化寬鬆政策的規模。在勞動節假期後，下任聯儲局主席人選的問題預計將引發更多市場討論，為市場帶來額外的波動。
當國會議員享受完為期5周的休假後，更多不明朗因素幾乎必然會陸續湧現。他們的當務之急，可能是必須在10月1日之前達成上調債務上限的協議，時間會較為緊迫，而圍繞這個問題的爭論在過去數月已不斷升溫，看來或要到最後關頭才能達成協議。此外，企業稅務結構及平價醫療法案的融資問題，在華盛頓引起的爭論或會變得更為激烈。我們未能預期目前的爭議如何會得到解決，但我們仍深信以下兩點：1)雙方將會及時達成協議，避免最壞情況出現；2)圍繞著有關討論的不明朗因素將會引發市場憂慮，從而帶來入市良機。
市場波動或進一步加劇
美國股市近期創下的新高只是輕微提升了投資者的情緒，散戶投資者似乎正重新入市，有望推動股市進一步上升。然而，由於政治及聯儲局政策問題迫在眉睫，市場波動可能會進一步加劇。
嘉信理財金融研究中心市場及行業分析總監Brad Sorensen，及嘉信理財金融研究中心國際市場研究總監Michelle Gibley，對此文也有貢獻。
Liz Ann Sonders
