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2014年12月20日

陳耀輝 理財方案

陳耀輝: 股神投資的第一規則

很多人都聽過股神畢非德投資的第一規則,就是「不要輸錢」,而他的第二規則是「不要忘記第一規則」!為何股神認為「不要輸錢」這麼重要?其中一個主要原因是當你的投資組合跌幅愈大,你剩餘的資金便愈少,歸本(即俗稱「返家鄉」)便會變得更加困難。例如你投資了100元,當你的投資組合跌了50%後,你的資金只剩餘50元,要「返家鄉」的話,你需要用餘下的50元賺回50元,即是要100%回報;如跌了75%,你便要用餘下的25元賺回75元,即需要300%回報!

愈輸得多愈難返回家鄉

以盈富基金(02800)為例,在2008年金融海嘯期間,它的最大跌幅高達58.5%,即是需要升141%才能「返家鄉」,就算加入股息再投資,到現在仍未達標【圖】。

圖一:2007年10月29日至今盈富基金連股息再投資的回報

資料來源:FE Analytics,2014年12月

但要在投資市場中完全「不輸錢」,就好像說要學滑雪但不要跌倒一樣不可能,而大部分成功的投資者都輸過錢,並在輸錢的經驗中領悟贏錢的方法。所以「不要輸錢」的意思主要是「不要輸大錢」,即是學滑雪不要在陡峭的山坡上,否則可能會重傷甚至跌死。

跌幅控制在可接受範圍

投資時亦要將投資組合的跌幅控制在可接受的範圍,至於多少才是可接受的範圍,每個投資者的情況都不同,要先作風險評估才可決定,但一般情況下最好不要超過15%,否則在升市時便會將升幅浪費在「返家鄉」的路途上,享受不到升市帶來的回報。

宜先定止蝕及止賺規則

要控制投資組合的跌幅,最多人用的方法是將資金投資在相關性較低的資產類別來分散風險,例如投資在環球不同地區的股票基金及不同類別的債券基金等,這個方法在一般市況下仍算有些效用,但在市場恐慌時(例如2000年的科網泡沫爆破及2008年的金融海嘯),不同資產類別往往會同時下跌,反映當時的資產類別相關性上升,不能達到分散風險的效果。

要更有效控制跌幅,最好是在投資前先定下一些止蝕及止賺的規則,在市場出現離場訊號時果斷執行,例如之前提及的一些分析市場趨勢轉向或相對動力轉變的策略,這些策略的主要理念都是「盡快止損,讓利潤滾存」(cut losses short and let profits run)。

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筆者網誌︰http://fundinvesting.net

陳耀輝

認可財務策劃師

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