很多人都聽過股神畢非德投資的第一規則，就是「不要輸錢」，而他的第二規則是「不要忘記第一規則」！為何股神認為「不要輸錢」這麼重要？其中一個主要原因是當你的投資組合跌幅愈大，你剩餘的資金便愈少，歸本(即俗稱「返家鄉」)便會變得更加困難。例如你投資了100元，當你的投資組合跌了50%後，你的資金只剩餘50元，要「返家鄉」的話，你需要用餘下的50元賺回50元，即是要100%回報；如跌了75%，你便要用餘下的25元賺回75元，即需要300%回報！
愈輸得多愈難返回家鄉
以盈富基金(02800)為例，在2008年金融海嘯期間，它的最大跌幅高達58.5%，即是需要升141%才能「返家鄉」，就算加入股息再投資，到現在仍未達標【圖】。
圖一：2007年10月29日至今盈富基金連股息再投資的回報
資料來源：FE Analytics，2014年12月
但要在投資市場中完全「不輸錢」，就好像說要學滑雪但不要跌倒一樣不可能，而大部分成功的投資者都輸過錢，並在輸錢的經驗中領悟贏錢的方法。所以「不要輸錢」的意思主要是「不要輸大錢」，即是學滑雪不要在陡峭的山坡上，否則可能會重傷甚至跌死。
跌幅控制在可接受範圍
投資時亦要將投資組合的跌幅控制在可接受的範圍，至於多少才是可接受的範圍，每個投資者的情況都不同，要先作風險評估才可決定，但一般情況下最好不要超過15%，否則在升市時便會將升幅浪費在「返家鄉」的路途上，享受不到升市帶來的回報。
宜先定止蝕及止賺規則
要控制投資組合的跌幅，最多人用的方法是將資金投資在相關性較低的資產類別來分散風險，例如投資在環球不同地區的股票基金及不同類別的債券基金等，這個方法在一般市況下仍算有些效用，但在市場恐慌時(例如2000年的科網泡沫爆破及2008年的金融海嘯)，不同資產類別往往會同時下跌，反映當時的資產類別相關性上升，不能達到分散風險的效果。
要更有效控制跌幅，最好是在投資前先定下一些止蝕及止賺的規則，在市場出現離場訊號時果斷執行，例如之前提及的一些分析市場趨勢轉向或相對動力轉變的策略，這些策略的主要理念都是「盡快止損，讓利潤滾存」(cut losses short and let profits run)。
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筆者網誌︰http://fundinvesting.net
陳耀輝
