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2013年8月8日

梁振輝 宏觀分析

從「發達國家」找發達機會

2013年投資市場走勢仍然未能擺脫波動,在5月及6月時,受到美國傳出退市及內地出現流動性風險下,曾經大幅下挫,筆者當時保持對股市樂觀的看法,更指出投資者應趁市況調整加速入市,回顧7月份,雖然市場未有重大利好訊號,市場仍然關注聯儲局退市,但7月份投資市場已出現明顯的改善,亦符合了我們早前所說趁低吸納。

筆者由年初開始一直看好股票市場的表現,實際上到目前為止股市的表現亦十分之對辦,預期股市的強勢或有機會延續至2014年,當中我們近月提出的「成熟市場跑贏新興市場」的投資概念,相信可望持續一段時間。看好成熟市場的其中一個主因,是其與新興市場的經濟差距有機會進一步收窄,新興市場一向處於高增長階段,但這個高增長或有機會向下修訂,反而成熟市場的經濟正由低位慢慢回升,此消彼長令兩地的經濟增長差距收窄,料將利好成熟市場股票表現。

近日中國公布7月製造業數據及個別新興市場的數據有改善,之前內地「 保7」的論調提振了市場的信心,但包括中國市場在內的新興市場,於第三季內或仍然有一段困難日子,仍要等待更多數據證明經濟已過了最壞的時間,或不是短期內的投資重點。反觀美國近日數據持續向好,歐洲央行亦表示最壞時間已過,以投資潛力來說似乎是成熟市場稍勝,何況內地一向將成熟市場譯作「發達市場」,切合短期內的投資趨勢。

投資者要繼續留意美國聯儲局退市看來事在必行,但重點在實際時間之上。早前市場預期聯儲局最快於9月開始退市,但在7月的會議後,市場對退市時間亦作出修正,再者現時美國通脹數據溫和,而經濟數據亦未見一面倒向好的情況,因此聯儲局或會觀望債息急升對樓市影響才再定策略。筆者認為 聯儲局於年底或是2014年初退市的機會較大, 事實上退市只是逐步減少買債,而5月及6月時已預演了一次聯儲局「收水」的情況,相信現時投資市場已反映了此因素,因此即使聯儲局真的於9月表示退市,對市場影響輕微,反而若9月份未有退市,對投資市場來說或會是利好消息。

梁振輝

渣打

香港財富管理部投資策略主管

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