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2014年11月30日

曾慶璘 理財方案

減息機遇 內房電力鐵路候低吸

中央宣布將一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%,及一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%,同時擴大存款利率浮動區間。這是2012年7月以來另一次不對稱降息,消息令市場感到意外,投資者預料此舉或意味著中國降息周期的開始。何先生過去曾設立人民幣定存,因為息口較高及人民幣升值能為資金帶來額外回報,但定存到期後還未續期,現時想為手持資金尋找出路。對於央行減息,何先生欲詢問筆者如何乘減息的機遇作適當的投資部署。

減息降小微企業融資成本

中國10月製造業採購經理指數(PMI)進一步回落至50.8,表示經濟增長動力放緩,其中小型企業PMI為48.5,繼續處於收縮區間,反映其經營環境不容樂觀。此外,隨著經濟增長放緩,10月中國社會融資規模和新增人民幣貸款環比均有所下降,顯示過去中央連番推行的「定向寬鬆」效果漸失,金融機構放貸意欲降低,加大了經濟下行風險。當中小微企業續受融資難、融資貴的問題困擾,令經營環境受到影響。在經濟放緩下,部分小微企對前景悲觀而不願擴充業務,因而令借貸需求減少,部分有意借貸的卻難以從銀行獲得貸款,轉移向影子銀行借貸,大大加重了融資成本。中國小微企業佔企業總數超過90%,因此小微企業的經營環境足以影響民生,以至內需增長及整體經濟發展。

中央表示此次利率調整的目的是引導市場利率和社會融資成本下降,直接降低貸款基準利率將帶動其他金融產品利率下調,但並不表示貨幣政策轉向,強調穩增長仍是中央的首要目的。減息有望降低小微企業借貸成本,但同時亦取決於傳統銀行是否願意放貸,不然,減息對小微企業的幫助有限。

鐵路及基建股看高一線

相反,對於大企業來說減息能進一步改善盈利,尤其是債重行業如內房、電力、鐵路基建及航空板塊等,能受惠於利息開支下降。內房方面,增速放緩已拖累中國經濟增長,但減息降低按揭利率,有望重新帶動樓市需求,提振內房板塊。至於鐵路基建行業,除受惠利息開支減少外,同時受國策扶持,成中國穩增長的重要工具,加上未來「一帶一路」的發展,能為行業帶來機遇,因此鐵路及基建股可看高一線。

何先生可留意以上板塊候低吸納,如擔心購買個別股票的風險較高,可考慮A股ETF或A股基金以平衡風險。滬港通的開通令環球資金涉足A股,市場對中國減息給予正面回應,經過連日資金追捧下,上證綜合指數已升破2600,創出3年新高。然而,股市經過連日漲升後,技術上或有調整需要,何先生可待股市回調時買入相關ETF或基金,作中長線投資。

人幣定息降 風險仍較低

最後,減息亦意味著人民幣定存息口及匯價有向下壓力,現時有部分香港銀行已相應下調人民幣定息,如人行再減息或會進一步拖低人民幣定息及匯價,因此預料短期人民幣定存的回報率已見頂,但風險仍遠低於股票及基金,何先生可因應自己的風險承受能力而作出適當的資產配置。

曾慶璘

AMTD尚乘

主席

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