股市最近重現波動，市場人士在每次的小型拋售活動出現後，都會嘗試分析其原因。不少人將 最近部分的跌市矛頭指向科技股，尤其是蘋果公司的供應鏈事故。這樣的事後總結引發不少投資者對科技股的憂慮。
不過，我們則認為，市場對科技股似乎過慮了。事實上，有3個原因使資訊科技行業仍然是理想之選。
跑贏大市且估值合理
即使經歷近期的拋售活動後，科技股年初至今的相對表現仍然位居前列。以標準普爾500資訊科技指數計，美國大型科技企業股份截至9月底已上漲約12%，以標準普爾500指數計算明顯跑贏大市。即使在9月底出現拋售(部分人將其歸咎於蘋果公司的負面消息)，但科技股的整體表現仍不亞於大市。
此外，儘管今年表現優異，但科技股的估值並非特別昂貴。雖然已非相宜，但估值尚算合理。現時科技股整體市帳率及市盈率均低於長期平均值。相對上，科技股目前的市盈率較大市出現13%的溢價，幅度溫和。參考2000年科網熱潮的高鋒時期，科技股當時較標準普爾500指數出現的溢價約高達140%。
資本開支增加惠及科技股
也許最重要的是，未來將有一項催化因素可繼續推升科技股 — 企業增加資本開支。固定投資過去10年一直疲弱。自2000年以來，美國實質固定投資的年率化增長平均約為1.5%。科網股泡沫爆破之前，實質投資的年率化增長平均約有5%。
實質固定投資下跌，部分由於住宅投資在金融危機後崩潰，但資本開支大幅萎縮卻是箇中主因。但這樣的形勢有望開始出現轉機。
股本出現老化似乎正推動企業開支的反彈。今年第二季，實質固定投資的年率化增長回升至8.1%的健康水平，而過去3年的平均值均超過6%。
重回資本開支強健的市場環境將惠及科技公司，尤其是業務受企業開支帶動的公司。
科網泡沫不大可能重演
最後，雖然上世紀90年代時的科網泡沫不大可能會重演，但值得投資者留意的是，在該10年間科技股出現長期升勢之時，正值整體投資處於強勢的最後幾年。由1993年初至科網泡沫爆破，實質固定投資年率化增長的平均值一直超過8%。當時標準普爾500指數的科技股勁漲逾1200%，而美國大市則上升約250%。
雖然我們不認為科技股會再現上述的升勢，但回看1992年後期科技股的成交價僅及現時估值的一半，因此我們相信當逾期多時的長期資本開支周期再現時，可望再為科技股提供另一助力。
孔睿思(Russ Koesterich)
