澳洲央行在9月16日公布上次議息會議紀錄，重申「維持現時利率一段時間為最謹慎的做法」，並強調對澳洲房地產價格上漲的憂慮，而就業市場亦較之前疲弱。現在就從當地房地產市場、就業情況、通脹及經濟增長各方面，逐一探討澳洲經濟、央行政策和澳元走勢。
澳洲房地產市場表現和央行利率政策有密切關係，澳洲央行在2009年展開加息周期，期間將利率從3%提高至4.75%，房地產活動受到打擊，樓價開始下跌，2011年第2季至2012年第3季，房屋價格指數都錄得負增長。在2011年11月，央行為調整經濟增長方向，重展減息周期，輾轉將利率調低至2.5%，刺激對利率敏感的經濟行業，房地產市場受惠，樓價指數逐漸重拾升軌，今年第2季上升幅度有10.1%。建築許可證是反映將來樓市表現的領先指標，從2012年9月開始，營建數目曾經反覆上升至2013年4月高位的38.3%，今年7月數字雖然回落到9.4%，但總算大部分時間房地產市場都在擴張中。
勞動市場未有受益
樓市升溫帶動通脹，澳洲通脹情況有升溫趨勢，在2011年第4季開始，消費物價指數從3.4%漸漸回落至2012年第2季1.2%的低水平之後，消費物價指數就開始上升，今年第2季已回升到3%。
不過，興旺的樓市並沒有對勞動市場帶來太大裨益，整體就業情況尚待改善，在2011年下半年至2012年上半年，失業率在5%至5.2%水平徘徊。其後更輾轉向上，失業率於今年7月更升至3年高位的6.4%，8月失業率雖然回落至6.1%，但仍處於過去3年來的高水平。另外，勞動參與率在2011年9月處於65.5%較高水平，之後漸漸回落至2013年12月64.6%。後來比率才開始緩緩上升，今年8月更加升至65.2%，為2013年初以來最高水平。但是再仔細研究就業職位變化，在全職職位方面，除了今年2月錄得淨增長8.1萬份外，過去3年皆徘徊於流失3萬與增長3萬水平之間，而兼職職位情況亦非常相似。今年8月職位增長雖然達到12.1萬份，遠超市場預期的1.5萬份，但增長大部分來自兼職，佔10.7萬份，反映就業情況並不穩定。
中國經濟增長仍未穩定
在出口方面的表現，根據澳洲政府資料顯示，澳洲出口到中國的貨物，佔澳洲總出口達35.9%，反映中國經濟對澳洲的經濟表現，有舉足輕重的影響。滙豐中國製造業採購經理指數在過去3年，曾升至2013年1月的52.3擴張水平，但升勢未能持續，今年首5個月指數均處於50以下的收縮範圍，6月才重上50之上，7月報51.7，但8月最新數據再度下跌至50.2，意味著中國經濟增長仍未穩定下來，也不利澳洲經濟表現。
綜合而言，高樓價帶來通脹升溫，就業情況不理想，會減低家庭消費意欲，導致整體澳洲經濟未能重上過去3年高位，即2012年首季的4.5%，國內生產總值今年首季曾升至3.4%，但受中國經濟放緩影響下，第2季增長已稍為回軟至3.1%。
央行處兩難局面
澳洲央行為剌激經濟，在2011年將目標利率由4.75%逐漸調低至2013年8月的2.5%，之後一直維持利率至今。9月央行會議繼續重申，利率應該維持於現水平。市場認為央行若果調低利率，好處是可能會使澳元匯價走弱，有助澳洲經濟增長平衡發展，但另一邊廂，低利率可能會令樓市火上加油，不利經濟長遠發展。若然央行提高利率，有助樓市降溫，但另一方面又可能會推高澳元匯價，不利經濟平衡發展。因此，市場普遍預期央行會維持現有利率水平一段長時間，至於重新調高利率的時間，可能在2015年第2季。
在2013年4月，澳洲央行將當時已處於歷史低水平的利率3%，進一步再推低至2.5%，令澳元匯價從0.97滑落至今年1月的0.86水平。之後匯價徘徊於0.89至0.95水平。最近市場關注美國聯儲局會否提早加息，再令美元走強，澳元受壓。目前澳元短線支持位在0.8890，阻力位在0.9310。
葉劍雄
