烏克蘭與俄羅斯的軍事衝突在雙方宣布停火下似乎有緩和跡象，有人認為雙方冷靜下來，是因俄羅斯總統普京用強硬態度提醒歐美等國，俄羅斯仍是世界第二大核武國家，也有評論提出是來自歐洲的經濟壓力而不是軍事威嚇。雖然大型戰鬥停止了，局勢緩和，但是在烏克蘭東部地區到現在仍有零星武装衝突，形勢隨時有變。不論如何，停止戰爭避免生靈塗炭都是好事。
歐俄關係千絲萬縷
美國由於與俄國貿易不多，所以大力鼓吹對俄羅斯進行更強硬的經濟制裁，可是好幾個歐洲國家不是反對就是拖拖拉拉、猶豫不決，原因是恐怕俄羅斯以更強的報復回應，直到9月11日歐盟成員國達成進一步對俄羅斯實施新的制裁決定，相信俄羅斯將會作出相應的報復。
歐洲多國與俄羅斯的經濟互相依賴，歐盟每年輸出1000億歐羅的貨物和服務到俄國，從俄國進口的貨物和服務金額卻高達2000億歐羅，歐洲出口到俄國的產品種類較多，主要有農產品、肉類、消費品等。例如作為世界上最大的蘋果出口國波蘭，有超過三分之二蘋果出口至俄羅斯。德國有約6000家企業在俄羅斯營運，雙邊貿易涉及30萬職位。法國則是其中出口武器到俄羅斯最大的國家。
俄羅斯的報復除了令歐盟的貿易及經濟復蘇受創外，加上冬天將至，歐洲多國都一定程度上依賴俄羅斯的天然氣，如果俄國減少供應，加價甚至停止向歐盟供應天然氣，歐洲人民將會過一個昂貴嚴寒的冬天。
歐羅區多國面對政經困局
除了烏俄局勢之外，歐洲各國有其自身的問題：
－德國經濟第二季萎縮0.2%，由於烏克蘭問題，德國在2014上半年對俄羅斯的出口減少達15.5%；7月份對歐羅區出口較上年同期有6.2%增長，對歐洲以外國家出口則有7.2%增長，但是8月的製造業PMI跌至51.4，創11個月低點，所以在第三季仍可能出現技術性衰退的風險。
－英國7月工業生產較前月增加0.5%，創6個月以來最高，製造業產出增長數據符合預期。但是下星期蘇格蘭獨立公投，如果成功獨立，對英國在政治及經濟上的打擊會很大，不只是失去三分一的國土，帶來的一連串問題包括蘇格蘭的角色會否變成國際貿易競爭對手等等不明朗的因素。
－意大利的第二季GDP按年和按季都出現萎縮，構成技術性衰退，這是意大利2008年以來第三度陷入衰退。失業率高企，消費疲弱，加上政府公共債務佔GDP比上年同期升6%，超過136%，意大利未真正復蘇。值得留意的是意大利為求達到歐盟要求減赤目標，計劃在今個月開始將走私及洗黑錢等活動也計算入GDP內，以增大數字，壓低財赤比率，這樣會扭曲數據反映現實的可靠性。
－法國的情況也不見得好，雖然7月的工業產出月率及年率分別為上升0.2%及上升0.1%，比預期的-0.4%及-0.3%為佳。而且7月製造業產出年率上升0.2%，符合預期，但是截至7月底法國的公共財政預算赤字達到841億歐羅，高於去年同期的808億歐羅水平，法國第二季失業率升至10.2%，仍然令市場擔憂。
若棄歐洲基金可考慮增持美股部署
歐洲幾年前的經濟危機還在康復中，如果再受打擊的話復蘇就更困難。所以在強積金中如有歐洲基金，應留意歐洲局勢變化而轉換或減少成分。
強積金中現有12個計劃提供10隻歐洲基金，如果撇開上述憂慮來看，歐洲基金在過去1年不論是以回報或價格升幅計都算不俗，平均回報表現由16.1%至9.6%，3個月回報則是-5.5%至-2.2%。1年回報最高的首3名是友邦強積金優選計劃－歐洲股票基金(16.1%)、友邦強積金尚選計劃－歐洲股票基金(15.8%)，及AMTD景順歐洲基金(14.7%)。至於以基金價格升幅來看，1年升幅則由25.9%至15.6%不等，價格升幅最高的首3名是BCT歐洲股票基金(25.9%)、AMTD景順歐洲基金(25.8%)，及友邦強積金優選計劃歐洲股票基金(23.9%)。
如果讀者相信世界愈亂對美國愈有利的話，可考慮加大美國股票基金的比例，又或者是考慮月度回報有5.9%的大中華基金。至於日本股票基金，日本經濟的隱憂不比歐洲少，由於篇幅所限，有機會再與各位分享。
林冠良
