隨著1985年5月中英互相交換聯合聲明批准書後，香港前途塵埃落定，很多人都抱著「賺快錢」的心態，所以地產和股票全面上揚；帳面上財富的增值，間接導致投資者增加消費，市面上一片欣欣向榮的現象…
那時候還沒有中央交收系統，股票的買賣全是實物交易。賣家要將股票通過雙方經紀交給買家，銀貨兩訖，交易才算完成。所以在中環金融地帶，常看到孔武有力的壯男，拿著數個裝滿股票的大袋，汗流浹背地不斷奔波於經紀行之間。
在股票行內，密密麻麻的股民，擠得門限為穿，搶著去按股票號碼，金睛火眼地看著電視螢幕，頻繁買賣，交易員忙得不亦樂乎！股民們自炫自誇，高談闊論。一個老年男股民說：「我前幾天都說啦，這只股票肯定漲，現在已漲了十幾個價位………」，旁邊的股民聽到，異口同聲地問：「那只，那只?還會漲嗎?看多少?給我買進幾手……. 」；另一邊廂，一個看來像白領的中年人大聲講：「又漲啦！消息真靈通！我現在已辭職不幹了，全力炒股！」。附近的「師奶和阿伯」股民，一哄而上，同聲地問：「有怎麼貼士，講來聽聽，不要獨食，獨食難肥」…….正當大家你一言，我一語地互相交流，一位拿著『餸籃』的老年婦人氣衝衝地推門而進，使勁地擠過人群，以帶著鄉音的廣東話高聲地跟交易員講：「隔籬的三姑跟我說，藍籌股九丁落後大市，消息話很快會漲，快給我買進兩手。」自以為資深的股民們真的摸不著頭腦，頓時鴉雀無聲，難道有新進的藍籌股叫「九丁」?好奇心的驅使，大家都將視線轉往交易員的鍵盤；只見交易員以熟練的手法，按進股票號碼。啊！原來是「九燈」，即中華電力！沒有什麼特別的新奇消息，股民們又拼命地去炒股，也開始討論午餐的地方：「XX酒家的魚翅很好，要早訂位，不然很快爆棚；X記也不錯，那裡可以聽到很多貼士…」
高級的酒家盡是高朋滿座，只見服務員們除了熱情接待熟客外，還噓寒問暖，話題不離股票市場，主要是關於那只股票會漲；但是對陌生的客人就仿如透明！雖然如此，門外還是有很多客人排隊，有些更是乘坐計程車而來的。乘坐計程車時，看見很多司機都專心聽著電台的數節財經報道(那時候資訊不發達，電台每天只有數節的財經報道，不像現在的那麼多財經台和財經評論員)，還教你怎樣去「炒股票…」
以上的描述，全是在1987年第三季所見到的確實情況！我國先賢老子曾說：「天欲其亡，必令其狂」；古希臘悲劇作家歐底庇德斯的名言也說：「神欲使之滅亡，必先使之瘋狂。」從上述[炒股]的狂態，聰明的讀者也可以估計到結局如何！
1987年10月1日恆生指數期貨創下3949點新高位後，大市在高位反覆徘徊。10月16日星期五美國杜瓊斯指數大幅下跌91.55，觸動電腦程式沽盤，引發全球股市連鎖式下跌。 10月19日星期一，恆生指數全日收市共下跌420點，收市報3362，各月份期指均下跌超過300點跌停板。晚上美國杜瓊斯指數大幅下跌508點，收市為1738。10月20日清晨，聯交所竟然宣布10月20日至23日股市及期市停市四天，表面理由是方便清理大量未完成交收，實際的原因還是讓獨具慧眼的讀者自己去猜想吧！
10月26日星期一，恆生指數全日下跌1120點，跌幅高達33%，是有史以來全球最大單日跌幅；期指更下跌1554點，以每點$50計，每張期指虧損七萬多，導致很多期指好倉持有者無法履行合約。八萬張未平倉合約為62億，遠超保證公司的承受能力; 沒有其他更好的方法，10月25日政府外匯基金及多家金融機構被迫出手相助，合資20億挽救保證公司，其後香港政府從股票及期貨交易中徵費償還。
跌市的原因，很多專家已詳細分析，筆者也不再贅述 --- 主要是市場全球化以至各國股市互相牽連，無人性的程式交易、股市的嚴重超買、市場流動資金不足…等等。
但是恆生指數一天的跌幅卻是全球之冠，何解?從書本上，讀者都明白股票是可以當作流動資產，隨時變賣成現金。非天災性的停市，除了使流動資產不能變賣，更增加投資者的擔心，會否有其他更非理性化的措施跟隨。如果像其他股票市場一樣而沒有停市，第一天股市下跌百分之十，肯定有很多投機者買進，希望股市可以「反彈」；第二天再掉百分之十，肯定有更多投機者和短線投資者買進。這樣一來，持股人的風險已經可以轉嫁給其他投資者，賠錢的百分比也少很多，不像停市四天後而造成的恐慌性拋售及插水式下跌！百分之三十三的跌幅是恆生指數成份股的反映，其他的四，五線股票，更是慘不忍睹，跌了百分之七十、八十的比比皆是！
另一個原因就是當時美國當局希望讓美元升值來壓抑通脹，因此貨幣政策的緊縮來得比歐洲貨幣政策的調整快，結果令市場對與美元掛勾的港元信心大幅下降，香港股市就崩潰式下挫。
這亦回應為什麼三十多年來，筆者還是堅持不渝，每天晚上都觀看美國股市，從而希望能掌握明天香港市場脈搏！
講回現時股市。雷曼兄弟倒閉之後遺症極其嚴重；苦無辦法之下，美國政府只好坦蕩蕩地貫徹落實一向奉行的霸道及自私主義，四年來不斷狂印鈔票，圖將這爛攤子及通貨膨脹輸往外國。這亦解釋為什麼有形資產幾年間不斷膨脹，像金價從2008年底的每安士720美元，火箭式的漲到2011年九月的1895美元，就可見一斑！很明顯，美國近日的經濟數據增長比較鼓舞，伯南克不斷出口術來試探水溫，別有用心之士自然大展拳腳，舞弄股市。
中國國內的影子銀行問題不少，尤其是最近的高息金融結構產品，有點兒像雷曼兄弟垮台前的垃圾產品；為防患於未然，中央只好出手打壓，所以沒有明顯放鬆信貸。香港股市受美國和國內的影響最大，當然難以獨善其身，跟隨下跌。
但是從另外一個角度來看，最近全球股市不斷上升，國內及香港股市卻沒有！其它股市獲利回吐，國內及港股受影響而大幅下跌，是否反應過分? 獲利回吐的熱錢，會否流向落後市場？國內的政府基金已開始買進質優金融股，是否有什麼啟示？美國的經濟好像有好轉，中線來說，會惠及全球嗎？這些問題都是值得我們仔細思考！還有，1987年第三季的跌市前現象，跟現在大相徑庭 --- 歷史不斷的重覆循環，實值得參考。相信聰明的讀者已知道應該怎樣去投資啦！
短線來說，股市將會是消息化和情緒化，很受金融數據和財經官員的言論影響而大幅度波動，屬於「大型上落市」和「炒股不炒市」的格局。不妨細心研究個別板塊，多留意中央實質措施和全球資金動向，將會有很多獲利機會，回報應不錯的！
黎永良
