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2014年8月26日

陳志豪 ETF

下一個升市-南韓?

近月亞洲新興市場表現出色,除了上月表現強勁的中港股市外,印度、印尼、越南、菲律賓、泰國等股市表現持續強勁。現時包括歐美在內的多國股市早已水漲船高,隨着美國加息在即,四處流竄已久的資金將回歸基本面,投資者尋找經濟穩健而估值合理的地區。筆者認為,環顧新興市場,南韓實為首選。

積極與多國簽自由易貿協議

南韓上半年受「世越號」沉船事故影響,消費者開支疲弱,令當地經濟受壓。不過,南韓經濟根基穩健,出口強勁。過去幾年,南韓政府積極與各國簽署自由貿易協議(Free Trade Agreement或 FTA),現時南韓是唯一已經與東盟、歐盟及美國3大經濟體簽下自由貿易協議的亞洲國家,並爭取在年底前與中國就自由貿易協議達成共識。此外,南韓亦是區域全面經濟夥伴協定(RCEP)的成員國,並正爭取加入跨太平洋夥伴協定(TPP)。去年南韓的經常帳順差首次超越日本,達707億美元,遠高於日本的323億美元。南韓出口的產品除了電視、手機、平板電腦、機械、汽車及半導體等,韓劇及韓國流行音樂(K-Pop)亦成為南韓經濟增長的奇兵。

「星星」效應帶動南韓經濟

根據《彭博》報道,風靡中港台的韓劇「來自星星的你」以及深受歡迎的K-Pop歌手,成為大量中國遊客赴韓旅遊的主要原因。今年上半年,赴韓旅遊的中國遊客較去年大增54%至270萬人。中國串流影片網站愛奇藝亦顯示,「來自星星的你」的網上觀賞次數達27億,韓劇在中國的成功亦帶動當地化妝品、服裝及酒店等服務產業上揚。擁有Laneige及雪花秀品牌的Amore Pacific,以「來自星星的你」女主角全智賢任代言人。截至8月22日止,該公司今年股價急升117%。另外,南韓的新羅酒店集團去年76%銷售來自中國遊客,今年股價亦升92%。

韓股第二季的業績表現不俗,根據麥格理的研究報告顯示,韓股的盈喜對盈警比例由第一季的19%,大升至第二季的85%,顯示大量上市南韓企業第二季業績理想。根據EPFR截至8月20日的數據,韓股已連續8周出現外資淨流入,可見眾多資金都看好南韓股市。南韓金融監督委員會宣布,允許將股市單日漲跌幅由15%逐步放寬至30%,預料新措施有望促進當地股市及金融業的發展。

「崔氏經濟學」將大放異采

南韓財政部長崔炅煥自6月上任以來,便迅速推出為期3年的振興經濟方案,措施將動用400億美元,即南韓GDP的3%。具體政策包括放寬抵押貸款鼓勵國民買樓以振興樓市,同時開放賭業以增加旅遊業收入。為鼓勵企業增加員工薪酬,政府將為願意加薪的企業提供特殊稅務優惠,並針對持有大量現金的企業提高徵稅,以鼓勵上市公司增加派息。野村證券策略師預期,若南韓企業將一半盈利向股東派息,息率將達5.2%,預料將吸引追求高息的基金買入韓股。南韓央行8月14日宣布減息四分一厘至2.25%,為2013年5月以來首次減息,相信減息有助減低韓圜近年的升勢,以改善出口並推動經濟。

截至8月22日止,南韓股市年初至今升2.3%,表現遠遠落後環球股市。隨着企業盈利改善,政府逐步落實一系列振興經濟政策以推動增長,南韓股市的基本面持續向好。近期外資持續流入,韓股有望在未來數月出現明顯突破,投資者可考慮透過在港上市的韓國ETF追蹤韓股。

陳志豪

惠理

ETF業務拓展副總監

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