近日天氣明顯轉冷，但環球股市卻有回暖的跡象，這一切都是貨幣政策的效用。早前美國聯儲局加碼推出量化寬鬆貨幣政策，除了在QE3中訂下的每月購買400億美元的按揭債券外，亦將由明年1月起每月買入450億美元的國庫券。以此計算，聯儲局的資產負債表在未來12個月內會由現時的3萬億元擴大至4萬億美元。聯儲局更大打心理戰，宣布寬鬆的貨幣政策將會與失業率和通脹率掛鈎，只要失業率仍然高於6.5%和通脹率不高於2.5%，現行的QE政策和低利率環境不會改變。
這新加進的條件到底是超寬鬆貨幣政策的承諾，還是未來退市的威脅呢？低利率和增加市場的流動資金是發生在眼下的事情，而要達至聯儲局設定的退市指標，則是一段時間之後才會發生。大家可能擔心甚麼時候利率才會見底回升，另一方面，存款利息猶如雞肋，如何讓手上的現金賺取更高的回報，是更為迫切的問題，投資者的積極性絲毫沒有減退。
美元兌日圓勢大升 看90以上
日本在本月16日的國會選舉中，自民黨贏取過半數的議席而再次成為執政黨，安倍晉三亦再度拜相，他對日本央行要擴大現行的貨幣政策的主張昭然若揭，在接受媒體訪問時，安倍晉三承認在2006年時支持日本央行加息的決定是錯誤的，今天他再度成為日本首相，首要目標就是將日本經濟長期通縮的情況結束；而手段只有一個，無限量擴大貨幣政策。日本央行在現行90萬億日圓的買債方案上，要更上一層樓。日圓匯價貶值是必然的，也是日本政府樂於看到的結果。估計美元兌日圓匯價在末來6至12個月內將有相當大的升幅，目標是90以上。
既然美日兩國的QE政策停不了，全球的流動資金只會更泛濫，這些熱錢也不會只在美國和日本的金融市場內流轉，而是全球性的，亞洲區和中國內地也會受到影響的。這是近期香港和內地股市氣氛轉熱的其中一個原因。內地的中央經濟工作會議在剛過去的周日結束，儘管沒有任何實質的政策出台，只是訂下未來的政策方針和基調，但對股市的提振作用也是非常明顯的，上證綜合指數在數個交易日內大幅上升至2150點的水平，一洗頹風。
海外熱衷A股 惟實體經濟仍崎嶇
A股短期內仍然存在上升空間，除了市場氣氛轉好，也有一些放寬金融政策的條訂，如取消內地保險公司入股銀行的上限，即是「設在30%」，令內銀股受惠。外管局宣布修改對「合格境外機構投資者境內證券投資外滙管理規定」，外國的主權基金、貨幣局及央行等投資內地的額度不設上限，更縮短中國開放式基金匯出和匯入的時限，從每月縮短至每週，將有利更多的海外資金進入A股市場。
然而，投資者也要關注一些負面因素，筆者最近探訪一些內地客戶，指內地部份民間高利貸出現頻密的跑數現象，很多地下錢庄都在收緊借貸。民企的資金供應鏈可能有斷裂的危險，不可不防。這個現象不單影響內地的營商環境，也會波及香港的零售市場表現和澳門的賭業，一些貴價鐘錶和珠寶商的生意額下跌30%以上，也聽聞一些即將入伙的豪宅樓盤出現個別蝕讓的個案。
還是那一句，投資不忘風險。
陸庭龍
