美國聯儲局本周四零晨將公佈議息結果，預期將宣布在年底扭曲操作即買長債、沽短債結束後，轉為只買長債，不沽短債。第三輪量化寬鬆(QE3)雖然引來不少爭議，但十月分與十一月分美國樓市數據，說明聯儲局買樓按債有實效，十月分新屋建築同比上升 3.6%，為2008年7月以來最快上升速度; 十一月分住宅建築商信心指數則升至六年來最高的 46。創紀錄低點的抵押貸款利率讓買家返回市場，亦令到更多家庭可利用「再按揭」(Re-financing)套取現金作消費。
由市場開始預期有QE3至聯儲局正式於9月14日正式宣布買樓按債，美國30年樓按平均利率下跌約 0.2%，該利率在QE3後至今再跌 0.1%。30年樓按利率與美國國庫債券利的差價 (亦即是風險溢價)在7月初至QE3前從 1%收窄至 0.6%，QE3宣佈後，該差價只再收窄一天至 0.43%，隨後卻反彈回 0.6%，以現時每月 400億美元的買債額，似乎再難以壓低按揭利率。
遏按息 QE無可避免加碼
美國國庫債券孳息率下跌，除因為聯儲局減息及QE影響外，亦受到市場避險情緒升高，買美債避險所致。本年7月中當歐債危機不確定性最高時，10年期美國國債孳息率曾跌至 1.39%的歷史低點，但其後因為歐洲央行制訂次級市場買債的OMT，加上中國經濟確定「軟着陸」，令避險情緒下跌，市場不買美國國債，致10年期美債孳息率反彈至 1.87%，雖然其後聯儲局的QE3成功將10年期利率壓低至 1.58%，但若要確保樓按利率低企，加大QE量，似無可避免。
再者，美國明年將施行樽節政策，收縮財政，為免經濟衰退，聯儲局只可加大負担。
美國若施行所謂的QE3.5，亞洲貨幣 (除日圓)升值壓力最大，原因是亞洲在過去三年內已設法利用「寬財政」的政策剌激消費，各政府正在審視可能出現的通脹加速，應該不會積極干預滙市買美元、沽本幣，亦不會大幅度減息壓低本幣的吸引力。亞洲貨幣中以南韓韓圜與馬來西亞幣最具升值潛力，韓圜現水平比亞洲金融風暴前仍低 17%，馬幣則低 18%。
QE3.5 韓圜 馬幣 加元 紐元受惠
己發展國家貨幣中，加元及紐元則較受惠。加拿大央行早有明言，減息周期已經完結，紐西蘭地震的災後重建則將進入高峯期，兩地利率，都沒有下調壓力。况且中國對這兩個國家的資產興趣正濃，收購及合併提高兩幣的需求。
人民幣的影響則較為轉接，中國資本帳項開放度不高，資金進入渠道有限，況且通脹情況現仍可控，全年通脹應在 2.7%以下，作不冲銷干預亦可間接增加流動性，配合項目融資需求，故QE 3.5對人民幣即時影響較少。
王良享
