問:主持人，本人從1999年開始接觸盈富基金(02800)，當年本人亦有購入此基金作長線投資。持貨13年多，直到現在才恍然知道盈富基金原來就是一項交易所買賣基金(ETF)。本人一直以為自己當年只購入了一項普通正股，對於ETF，本人實在對其真正身分感到模糊，究竟它是基金還是股票？
答:關於ETF，普羅大眾對它的角色分類一直存疑。ETF，Exchange Traded Fund，按翻譯就是交易所買賣基金，於本港上市前需獲香港證監會審批及認可，而它的交易運作跟一般正股無異，投資者可自行於交易所買賣，亦要支付相關的經紀佣金或交易徵費等。大部分ETF都由資產管理公司營運及管理，但其管理費確實相對一般傳統基金為低，在散戶買賣層面亦不存在傳統基金常見的認購費或贖回費。
事實上，投資者可以從兩個層面去理解：
1. 從產品本身的特質去看。ETF的實際運作跟一般傳統基金相類似，當中有基金管理人、信託人，但大部份ETF都屬被動式管理，即透過追蹤某項特定指數達到投資目標。由於被追蹤的某項特定指數一般都運用量化投資策略，去追蹤大市的表現，而採取全面複製策略的ETF，基金經理的人性判斷都不會涉及當中，所以我們稱之為被動式管理。常見的追蹤目標，包括大家熟識的恒生指數，國內的滬深300指數。市場上亦有以追蹤商品的選擇，如務求追蹤黃金價格走勢的黃金ETF，旨在提供達致與黃金定價盤表現非常接近的投資回報。
2. 從參與的途徑去看。ETF的認購渠道則與傳統基金有很大分別。投資者可透過第一市場或第二市場買入或沽出ETF。先講第二市場，即交易所的平台，一般投資者可於交易時段利用證券戶口自由買賣，跟一般正股、輪證無異。至於第一市場，這可說是ETF獨有的參與機制。機構投資者或大戶就可透過參與證券商(Participating Dealer)進行增設(Creation)或贖回(Redemption)基金單位，大手買入或沽出。除此之外，莊家更加是傳統基金和一般正股缺乏的角色，他們在ETF買賣差價或回應時間等都受到交易所的監管，而其功能是要令投資者隨時得到ETF的買賣報價以進行交易，從而致力確保ETF的流通量。
因此，ETF的確存在基金多元化的本體，亦擁有股票的自由靈活參與渠道，配合其直接通透的產品結構，近年來，確實得到不少著名投資者，如「股神」畢非德(Warren Buffett)，「債王」格羅斯(Bill Gross)的青睞。說實話，雖然ETF已在港發展了13年，但一直都未被小投資者廣泛使用，其實投資者可從各個媒體對ETF認識更多，參透其特質，善用其優點。
ETF可謂集合傳統基金和正股的優勢，加上ETF獨有的兩大角色，參與證券商和莊家，讓投資者利用簡便的途徑參與投資。從投資者的角度出發，可把ETF視作一項具成本效益的追蹤工具，協助投資者利用簡單直接的方法捕捉不同的投資機會。
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陳玉冰
