市場對美國經濟最終步入自我持續擴張之階段的期望越來越高，自我持續擴張階段能創造更多的就業職位，並可望國內生產總值擺脫摸索前進的模式並加速增長。
但近期的數據顯示，美國經濟增長再次停滯不前，加上中國及歐洲的經濟增長疲弱，令股市波動加劇，並推低商品及國債的孳息率。然而，我們並不認為美國股市會大跌。過去4年，市場情緒從未反映出投資者熱切追捧牛市。引領牛市的周期性行業，如能源、原材料及工業等，表現皆落後大市；而具備「近似債券」特點的防守性行業，如公用事業、必需消費品及醫療保健等，則跑嬴大市。
公布數據仍然疲弱
近期的經濟數據無疑反映出市場仍在摸索前進的階段，而經濟增長仍未達到「逃脫速率」的水平。部分地區的製造業調查雖然與全國調查均呈現增長，但由於紐約聯儲製造業指數自9.24跌至3.05，以及費城聯儲指數意外地由2.0降至1.3(兩項數據高於零則顯示經濟正在擴張)，反映增速可能有所放緩。工業生產雖然實現0.4%的穩健增長，但增長原因是由於天氣異常寒冷而帶動公用事業上升了5.3%。即使是一直屬於市場亮點，而我們持續認為其將會是2013年增長關鍵的樓市，表現亦參差。全美住宅建築商協會的調查由44跌至42，建屋許可證的數目減少了3.9%，而儘管新屋動工量錄得7.0%的驕人增長，但這完全是由於多家庭房屋的數目有所增加所致，而單一家庭房屋的新屋動工量卻實際上減少4.8%。最後，領先經濟指標指數下跌0.1%，為自去年8月份以來首次下跌。
經濟走勢何如何從？
儘管數據令人失望，但我們認為仍有足夠的利好因素抵銷有關負面影響，令出現疲弱經濟的可能性相對有限。近期樓市的數據雖然略為令人失望，但市場一般不會直線上升，而上文所述導致經濟活動停滯的寒冷天氣亦很可能會恢復過來。我們仍然認為樓市將會帶來正面的貢獻。此外，全球經濟增長疲弱已經拖累原油、玉米及小麥等商品價格。這將有助降低多種貨品的價格，從而增加消費者可動用的額外資金。
聯儲局全力推動經濟
由於近期經濟數據疲弱，加上失業率仍然高企及通脹水平較低，美國聯儲局繼續每月向市場注資850億美元以支持經濟發展，且短期內並無停止的跡象。雖然我們對聯儲局選擇最佳退市時機的能力感到憂慮，但於股市上升之時與聯儲局行動逆向而行並無益處，而且我們認為這種情況於可見的未來仍然會持續。
美國政策的不明朗有所消退，理應於短期內為市場帶來正面影響。我們預計稍後時間經濟及債務方面的爭議將會升溫，但目前兩黨的積怨已有所減少，這將有助緩和即將開展的預算案爭議。儘管如此，我們仍對2014年實施《平價醫療法案》的影響感到憂慮，並正關注有關方面會否取得一些妥協，以緩解美國商界的負擔。
美股似是最佳選擇
全球經濟增長有所放緩，而美國經濟仍未達致「逃脫速率」的水平，惟美股表現持續向好。在其他投資吸引力不足的情況下，美股似乎是目前形勢下最佳的投資選擇。考慮到聯儲局致力維持寬鬆政策、樓市逐步改善，以及估值合理，有關趨勢應會持續。由於風險仍然存在，我們會建議投資者應分散投資，並採取若干對沖策略。
嘉信理財金融研究中心市場及行業分析總監Brad Sorensen與嘉信理財金融研究中心國際市場研究總監Michelle Gibley，對此文也有貢獻。
Liz Ann Sonders
