上周指出投資者近期要重點關注黃金價格的跌勢會否最終「火燒連環船」，蔓延至其他資產類別，畢竟部分拖累黃金走勢的因素亦同樣適用於其他資產，包括股票及債券身上。幸好黃金價格在上周一急挫後隨即反彈多日，更重上1400美元，短線走勢或暫見喘定，但卻不代表投資者可以鬆一口氣，正如在季初時指出投資市場在第二季將會相當熱鬧，投資者亦要加倍留意市況的變化。
經濟復蘇受考驗
近期環球經濟數據好的少壞的多，反映自去年下半年開始的經濟復蘇漸見阻力，中國第一季經濟增長只有7.7%固然不是好消息，而最新的非官方製造業採購經理指數跌至50邊緣亦反映出弱勢，一旦官方的數字確認動力減弱，甚至是出現收縮，則內地以至全球的金融市場亦難免受到衝擊，當然情況不一定一面倒負面，例如周二德國公布的製造業及服務業採購經理指數均呈收縮，但當日歐洲股市在企業盈利支持下大升2%至3%，但要留意歐洲的經濟疲弱早為市場所料，但大部分投資者卻預期中國經濟2013年應較2012年好，若最終未能成事料將引發大幅的動盪。當然筆者認為出現的機會率不大，但作為投資者現階段亦要有心理準備，未來數月經濟數據或不如之前數月般利好，對金融市場的影響亦可能由正面而趨向負面，但要明白這或許是復蘇進程中的中途站，筆者仍傾向相信環球經濟或一如2012年在下半年呈現較理想的增長勢頭，但短線或會先面對調整壓力。
季節性因素不容忽視
近年除了歐洲債券危機揮之不去外，市場在第二季面對較大波動的季節性因素亦有很大影響，過去三年市況每每在踏入4、5月開始因各種因素而面對沽壓，符合投資市場在5月沽貨「Sell in May」的講法。去年市場擔心希臘或要脫離歐羅區，一度引發金融市場大幅波動，今年暫時我們見不到影響同樣大的負面因素，但因為環球主要股市特別是歐美股市累積升幅已甚大，加上經濟近期有回落跡象，短線市況回吐的風險明顯增加，但正如每次跌市一様，投資者最希望知道的是跌市會維持多久，調整幅度會有多深，兩者均不容易回答，但只要經濟動力只是減弱而不是陷入衰退，而各地央行致力保持寬鬆政策，則環球經濟以致投資市場仍有望在較後時間呈現漸入佳境的情況，而市場走勢或一如2012年呈現先低後高的趨勢，而作為投資者亦正好因應第二季的市場波動，作好部署迎接經濟動力及市場氣氛的回升。
梁振輝
