2013年第一季快將過去，作為投資者亦是適當時間總結一下投資成績，並為第二季策略開始作部署，當然這只限於長線投資者，又或是投資者的長線投資部份，對於短炒的投資者來說，季度完結或只是一個炒作概念，當中的意義並不大，但若投資者回想今天的市況，和2012年卻有不少相似的地方，首先市況一度向好，特別是一月份環球大部份股市均向好，但踏入2月份表現卻出現兩極化，歐美股市繼續向好，但亞洲特別是中港股市卻明顯失色，回吐年初以來的全數升幅，反映股市投資者對中港股市前景的憂慮，而沉靜多時的歐洲債務危機亦再因塞浦路斯事件而成為市場焦點，反映歐洲債務危機或會繼續是2013年的其中一個市場風險。筆者相信踏入第二季市況或會續有波動，但卻不會影響2013年是漸入佳境的一年的看法。
美國國債料成焦點
雖然歐債特別是塞浦路斯的問題仍有待解決，但目前第二季最大的風險因素或來自美國，特別是美國國債將再度就提高國債上限進行談判，雖然市場傾向相信事件最終能解決，但正如上次的經驗，在兩黨討價還價的時候，投資市場仍難免有波動，加上早前有關財政懸崖的爭議令兩黨的分歧加深，或會為談判增加難度，但無論如何在波動過後，筆者相信美國仍可以再次提高國債上限，暫時解決財政困難。另一方面美國聯儲局委員近月的言論令市場擔心美國會否提早結束寬鬆政策，這被視為現時市場面對的最大風險。筆者的看法是美國經濟雖然有起色，特別是消費及樓市相關的數據更甚為鼓舞，但這很大程度是建基於寬鬆政策，而且復蘇的力度仍未見全面，現階段結束或減少購買債券將成為一個壞消息，或會令過去數年的努力白費，故預期聯儲局委員或會一方面警告寬鬆的風險，一方面繼續推行目前每月購買總額850美元的買債計劃。
股市仍然吸引
過去數月環球股市表現亮麗，對於手持股票的投資者來說應是好消息，但仍可能擔心股市升勢能否持續，特別是近月表現突出的歐美股市。投資者要留意的是雖然歐美股市現價處於過去五年甚至是歷史的高位，但其估值卻低於過去十年的平均值，反映期間企業盈利有長足改善令估值下降，故在擔心股價已過高之時，不要忘記估值仍然相對便宜，這情況在亞洲股市特別是中港兩地股市尤為明顯。不單是和歷史平均值比較，即使是相比其他資產，股市仍然甚具吸引力，目前不少地區的股市指數平均派息率均高於當地的10年期債券孳息率，反映從收息角度來看，股市仍然甚具競爭力，當然股市和債券的風險不同，但單單從資產本身的吸引力來看，現階段投資者仍然值得留意股市的價值。
梁振輝
