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2013年3月21日

梁振輝 宏觀分析

波動是好事?

沉靜多時的歐洲近日再度成為投資市場的焦點,上周塞浦路斯拋出甚具創意的「存款稅」,即時引發市場動盪,周一在股市開市前,外幣市場首當其衝,歐羅成為沽售對象,大跌逾1%失守1.29美元,而亞洲股市在開市後亦難逃一跌,周一收市全數向下,連帶外幣及商品亦跌多升少,市場一片淡風主要是因為憂慮歐洲債務危機或會再度惡化,但細心分析塞浦路斯的經濟規模甚低,理論上其成敗對歐盟的實質影響有限,但心理影響卻可大可小,特別是憂慮事件將影響歐洲銀行業的發展。

目前事件將如何解決仍未有定案,但歐洲中央銀行已表示在現有框架內繼續提供流動性,但若塞浦路斯無法取得總額100億歐羅的貸款,則違約的可能性仍不能排除,故未來數天事態的發展將甚為關鍵。

歐債不是新鮮事

由希臘開始蔓延至歐豬五國的債務危機已困擾市場多年,對投資者來說亦不是新鮮事,目前塞浦路斯的事件雖然史無前例,但論對市場的負面影響仍遠不及去年討論希臘是否退出歐羅區時般強烈。歐洲中央銀行的取態將甚為關鍵,目前央行表示將繼續在現有框架下提供流動性,但卻未能解決問題,最重要仍然是塞浦路斯能否取得急需的貸款援助。雖然現時的市場氣氛偏淡,但正如去年我們面對更嚴峻的歐洲債務危機,但整體以致是歐洲的投資市場仍然有不俗的表現。故若後市塞浦路斯事件能解決,則事件對投資者來說反而是一個低吸的機會。

中資股盈利定去向

塞浦路斯的事件或會拖多一段時間,而經濟數據在未來數月亦可能較為反覆,故較實在的因素可能是中資股的盈利表現,大部分主要中資股均會在未來數周公布業績,結果將反映其受中港經濟去年下半年復蘇的程度。

筆者本身偏向樂觀,預期盈利有機會較市場預期好,但要留意的是不少股份已在業績期前率先走高,能否持續升勢將取決於實際業績的好壞,但要留意的是若業績理想,則本身已不高的估值將進一步下調,無疑估值低不是一個市況向好的有力指標,但最低限度在跌市時將可在低位提供支持。股市投資實際上是一個信心及眼光的比試,即使看法準確,亦要有信心能堅持到最低。目前歐洲債務危機的發展未去到令筆者改變看法的地步,仍然相信整體上2013年將是漸入佳境的一年,料未來市場出現的波動,筆者將視之為低位入市的機會,至於回報則視乎歐洲債務危機以致環球經濟未來數月的發展而定。

梁振輝

渣打

香港財富管理部投資策略主管

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