美國股市近期多次創新高，反觀內地上證綜指由2月初高位2434點反覆向下，在內房調控的陰霾及經濟數據參差的情況下，至今仍離不開整固格局。香港投資者一向偏好投資中國股票基金，讀者何小姐看好今年內地十八大換屆，將有不少刺激經濟措施出台，有利股市表現，因此在數月前開始增持中國股票基金。不過，近期眾多利淡因素下，何小姐對A股前景信心有所動搖。
內地2月份居民價格指數(CPI)按年上升3.2%，超出市場預期，主要是受春節因素影響，料3月的通脹壓力可回落。不過。由於內地定下今年通脹目標3.5%，較去年收窄0.5個百分點，以及廣義貨幣供應M2的目標增速由14%降至13%，相信中央政府仍視穩通脹為主要政策方向。另一方面，出口總額雖然增長21.8%，超過市場預期，但工業增加值及社會消費品零售總額增長都較預期遜色，加上2月份新增貸款僅6200億人民幣，或會阻礙經濟增速。
美國、日本推行量化寬鬆，兩地股市去年第4季起節節上升，美股已收復金融海嘯的失地，然而A股與外圍走勢背道而馳，與實體經濟增長亦有差距。近兩星期人行透過正回購「收水」490億元人民幣，令人關注內地是否改變其貨幣政策，影響資金流入股市。此外，內房調控及企業業績質素等亦會對A股構成壓力。
不過，近期中央釋出不少利好A股的訊號，反映中央有意支持內地股市的決心。中證監上周公布放寬RQFII(人民幣合資格境外機構投資者)試點計劃，讓本港金融機構可以參與，而可投資股票比例由20%提升至100%。RQFII原先設有投資股債比例20:80的限制，以及A股ETF產品，市場產品類型雷同，以及以保本性質為主。今次放寬限制，相信可吸引發行商推出股票比例較高的產品，由於早前中證監已表示預留RQFII額度2000億元人民幣，釋放出來的資金或有助支持A股市場。
其次，中證監亦批准4月起境內港澳台居民可開設A股戶口，投資額度沒有限制，不過只可以境內的收入作投資，不能以離岸人民幣存款投資。現時內地約有45萬名於境內居住的港澳台居民，假使當中一半人開立A股帳戶，每個帳戶投資10萬元人民幣計，可為A股帶來220億元人民幣新資金。以上兩項操施對刺激A股效用如何仍有待觀察，不過可反映中央對股票市場的支持。
筆者認為，何小姐對A股前景不必太過憂慮，因為A股市場經過過去數年被拋售後，估值已十分吸引，市盈率較恆指為低。市場氣氛轉好下，資金由債市流入股市，首先會傾向流入較低風險的歐美股市，但投資者最後仍要尋找低估值的市場，投資者情緒已在蘊釀，因此中國股市有機會在今年中復蘇。
曾慶璘
