港股在本月初高見23945點後，恆指便反覆向下，最多調整逾6%，個別藍籌股更累積約兩成跌幅。讀者Tony原本看好今年港股表現，早於去年第四季便一直增持香港股票基金，不過，近日港股走勢十分波動，削弱他對港股前景的信心。
筆者認為，港股短期的大幅波動，主要受累歐美的不明朗因素。歐洲方面，意大利大選塵埃落定，儘管民主黨領導的左翼聯盟成功控制眾議院，但參議院則沒有任何一個政黨或聯盟成功取得絕大多數議席，意味意大利可能出現懸空國會的情況，甚至最快於今年夏天重新舉行大選。雖然最終仍需待國會於3月15日復會後才有決定，但預料不明朗因素將持續一段時期。
意大利政局未明，當地經濟若有任何風吹草動，都可能重燃投資者對歐債危機的憂慮，震盪環球股市，港股亦不能獨善其身。然而，意大利大選後，財政部首次拍賣長債的反應理想，拍賣總值達40億歐元。雖然10年期債券的票面息率升至4.83厘，為去年10月以來高位，5年期債券的票面息率亦由上月的2.94厘升至3.59厘，惟相對去年中，意大利債息曾升至6厘以上，反映目前市場對意大利財政危機的憂慮已有所舒緩，相信歐洲股市短期內出現大幅度恐慌性拋售的機會不高。
至於美股，市場誤傳聯儲局將最快在今年底展開退市行動，迫使局長伯南克重申QE政策不變，美股上周先跌後回升。然而，股市的風險仍未完全解除。事實上，華府分階段的自動削赤機制已啟動，支政府機構運作的撥款計劃亦將於3月27日到期，一旦美國兩黨在撥款限期屆滿前，仍不能就削赤問題達成共識，或可能直接癱瘓政府各主要部門，甚至威脅其債務評級。目前，美國共和、民主兩黨在政治上的爭拗不斷，債務問題一拖再拖，雖然債務上限限期延至5月19日，但財政懸崖的刀鋒仍繫於美國政府的頭上，因此，兩黨能否就財政預算問題尋求共識，乃對未來的美股走勢至關重要。
目前歐美政經形勢可算是牽一髮動全身，無可避免對環球造成一定衝擊。港股一向受外圍因素主導，筆者估計，每項政經大事的死線前，不明朗因素將難免觸發股市較大的波動。不過，目前恆指的市盈率只有約12至13倍，低於歷史平均水平，配合內地A股表現改善，預期今年港股仍會在波動中延續上升趨勢。
曾慶璘
