周一復市的A股未能在蛇年首個交易日紅盤高收，不過無礙我對今年上半年A股表現的期待。原因是無論是投資港股或是A股，發展金融市場是內地經濟於未來5至10年或更長時間的唯一出路，而人民幣國際化的進程亦加強了我這個看法。
回顧30多年前，80年代的中國內地，經濟剛改革及開放，發展至今被冠以「世界工廠」的稱號。當時內地經濟百廢待興，香港及僑胞的資金和商業經驗帶來製造業的發展，廉價的勞工成本、土地和優惠的稅務安排建構今日的製造業大工場。多年以來，內地庫房累積超過3.2萬億美元外匯儲備，為了避免大量兌換人民幣引致升值，這批外匯儲備一直有增沒減。然而，於內地而言，「世界工廠」的道路已走不下去。
首先，持有大量外匯的風險不低，特別是目前各國奉行寬鬆的貨幣政策，若外匯貨幣貶值，將會導致庫房嚴重損失。再者，今天內地的勞工成本不再便宜，環境資源缺乏保育，像是土地及水資源的污染問題便層出不窮，昔日的稅務優惠變成今天的稅務擔子，著重工業及基建發展的勞動密集型經濟面臨轉型的挑戰。至於是否轉型為資本密集或是創新的高科技工業，由於缺乏專利權，加上外國的高端技術少有被引進內地，內地在此並無競爭優勢。而目前人民幣較封閉的政策也使內地工業難以資本密集。
既然工業之路走不下去，參考歐美的發展模式，皆是經歷工業騰飛的過程後，走進金融發展的新階段。歐洲方面，例子有孕育出昔日世界貿易中心倫敦的英國；之後堀起的美國，也發展出目前的世界國際金融中心紐約。內地踏上金融發展之路，若有一天成為國際金融中心，投資者有理由期待，隨著多元化的股票、債券等大量流通，伴以更高的透明度和更佳的監察機制，一個愈來愈發達的資本市場會讓他們的投資變得更有價值。
從近半年愈走愈急的人民幣國際化進程，可以看到內地對金融發展的目標沒有鬆懈。香港作為離岸人民幣中心的發展不斷加快，先有深港前海跨境人幣貸款，再有台灣與內地簽訂互補協議，放寬了台灣證券公司入股中國證券公司控制性股權的限制。此外，中國工商銀行亦確認為新加坡離岸人民幣的結算銀行。這種種均道出一個事實，就是人民幣國際化將進入新的階段。
而人民幣國際化的意義遠比簡單的讓人民幣跟其它貨幣自由兌換來得大，這標誌著內地金融系統的開放和革新，包括利率市場化、資本市場國際化、股市制度的改革等，帶來更多外資行一起競爭。當更多外來資金進入內地，將有望令目前沉寂的股市活躍起來。所以我對A股的信心，不是源於內地經濟的好與壞，倒是因為內地長遠金融發展方向下的國策扶持及其帶來的機遇。
陸庭龍
