本周一信貸評級機構穆廸將法國的長期債務評級調低一級至Aa1，前景維持負面。無獨有偶，上周的《經濟學人》封面也對焦法國，比喻為歐洲大陸心臟的計時炸彈，相比起南歐諸國，法國的財政狀況也好不到那裏去。法國的公共開支佔國家生產總值的57%，而公共債務則佔國民生產總值(GDP)的90%，而且有向上的趨勢，令人擔心。其實，早於今年一月另一評級機構標準普爾已將法國的AAA最高評級降低。
法國雖然是全球第五大經濟體及第六大出口國，其尖端科技也非常出色。另一方面，法國也是名副其實的社會福利主義國家，工會勢力龐大，因此有關民生的各行業的發展受到限制。自奧朗德上台後，旗幟鮮明地向富裕階層徵收重稅，使到法國的投資市場氣氛轉差。法國本身有很嚴重的財赤和經濟問題需要解決，諷刺的是它也是德國以外的另一個主導著援解歐債危機的歐洲大國。
全球陰霾密布
現時歐洲穩定機制(ESM)跟國際貨幣基金組織(IMF)仍在商討援助希臘的財政方案，兜兜轉轉下又回到歐債危機的起步點，似乎真的是死胡同。相比起2年前，情況不妙的是如今的德國和法國的經濟實力也轉弱，救人者自身難保，市場的信心難以建立。歐債的結果早寫於牆上，只是大家認為歐美各大國必會基於自身的利益而不讓問題惡化，大家心裡都是「拖」字訣，希望奇跡發生。上周西班牙、意大利等國的大規模示威騒動，告訴了市場一個事實，任何緊縮財政赤字的方案必將難以實行。
環球經濟的前景仍然陰霾密布，美國總統選舉和中國內地「十八大」落幕後，我們面對的難題絲毫沒有改變，也沒有任何實質的政策推出，投資市場的不確定性依然很高，市況「炒上炒落」，而且投資者皆抱著「搵快錢」的心態，增加了市場的波動性。筆者認為，市場的升跌韻律實在難以掌握，尤其是政策市，倒不如投資於兩個市場的相對表現，例如現在的內地A股指數徘徊於2000點的水平，跟2007年的高點6000點相比，只是當年的三分之一，從市盈率和防守性而言，內地A股的值博率顯然看高一線。之前提到歐債危機和歐洲的經濟前景都是負面的因素居多，看好內地A股指數的同時，沽空歐洲股市的指數，只要內地A股市場的表現在任何市況下皆優於歐洲股市，投資者便可從兩個市場的相對表現中獲得回報。
A股彈 歐股疲 相對明確
這個策略的好處是不用受制於宏觀環境的不確定，而減少投資的機會，環球市場的升升跌跌也不會對投資者做成太大的心理壓力，只要看中兩個市場的表現真的如預計一樣，投資者便有正回報。相反，風險是看錯市，看好的一個市場不升反跌，或看淡的市場反而節節上升，投資者便會承受損失。如何做好風險管理呢？有經驗的專業投資者可透過期權的買賣或期貨合約的操作來管理風險，一般投資者可與投資顧問商議，提供一些關於「Performance Note」的結構產品，把這個概念付諸實行。
陸庭龍
