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2012年11月13日

陳玉冰 通識ETF

陳玉冰: ETF的徵費

ETF既是互惠基金,但又如正股般在交易所買賣,其收費除包括一般傳統互惠基金的管理費外,還要加上交易所的買賣行政費,那麼收費豈不是雙重計算?

這提問談到投資者在買賣ETF時候,所要付出的費用。這星期就讓我們了解一下ETF的交易成本,與及跟傳統互惠基金及正股於交易所買賣所涉及的費用之異同。

眾所皆知,在傳統互惠基金的領域中,認購費及管理費均為最常見的收費主打。投資者亦可能發現,某些傳統互惠基金甚至設有贖回費或表現費。贖回費,即賣出基金單位時,要繳付的額外費用,而這項費用一般都已反映在基金單位的賣出淨值價。至於表現費,一般採用高淨值水平的機制去收取,同樣地,費用會從基金淨值價中反映。現時在本港公開發售的互惠基金較少會收取表現費,但一般表現較出色的基金經理都不難讓投資者接受這項與基金表現掛鈎的收費。皆因所謂高淨值水平機制,即基金經理必須滿足一些先行制定的表現條件,達到該投資表現效果,方可向投資者收取表現費用;若投資者有望可坐享回報成果,往往都較樂意以表現費作為基金經理令基金創出表現新高的額外推動力。而一般正股的買賣交易中,投資者就需繳付經紀佣金、交易徵費、香港聯交所交易費用及印花稅等。

而ETF收費,大致可分為交易渠道的層面及ETF產品本身的收費。我們之前亦提及過,投資者可於交易時段內,利用證券戶口自由買賣。所以,一般的交易所買賣徵費已包括在交易成本內。與一般正股較不同的是,部分ETF不需繳交印花稅。根據香港聯交所資料,追蹤香港股票不超過40%之指數的ETF可以豁免印花稅。 因此巿場上以投資外地股票市場如日本、台灣、韓國等,或商品項目(如黃金)的ETF可獲得豁免。當投資者從交易所買賣ETF時,傳統互惠基金中的認購費或贖回費亦不適用。至於表現費,基於大部分ETF均屬被動式管理,基金經理的主動參與程度較低,故一般並沒有此費用存在。

在ETF本體的收費上,就可從兩大層面去理解。第一個層面屬管理費,一般情況下,管理人都有權每年收取信託資產淨值若干的百分比作為管理費,但同樣由於大部分ETF均屬被動式管理,此費用一般亦會比主動式管理的傳統互惠基金低廉。在本港發行的ETF,這收費一般不會多於1%。管理費用亦已反映在ETF單位價格內。至於另一個層面則包括信託人及註冊處費用、兌換代理人費用、以及其他ETF將承擔的營運成本等。看到這裡,ETF本體的收費項目看似繁瑣,但其實投資者可憑「總開支比率」(Total Expense Ratio或「TER」)預算投資各ETF可能涉及的費用總開支,讓自己「有數得計」。以本港追蹤黃金定價的ETF為例, TER可低至0.35%,這數據已包括有關黃金ETF每年0.15%的管理費在內。

ETF的收費詳情都已詳列於銷售章程內,要成為精明的投資者,我們都應該好好運用產品供應商提供的銷售章程、產品資料概要及資料冊。熟讀,了解,探討。

陳玉冰

惠理基金

ETF業務拓展副總監

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