過去一年，策略性啤打一直是資產管理行業的熱門話題，隨著該類別持續增長，投資者對相關知識的需求亦相應增加。
因此我們早前特別邀請到羅素指數的投資策略師David Koenig與我們分享有關課題。Koenig曾做過大量有關分辨好、壞策略性啤打的研究，他認為混合不同的策略性啤打，或將其與傳統的市值加權持股結合，能夠提供分散投資的好處，但投資者必須長時間執行這些策略才會見到成效。
領域迅速增長 開闢投資機會
策略性啤打的領域迅速增長，為投資者開闢了許多新機會，讓他們建立涉足特定股票或風險的投資組合。面對市面眾多策略性啤打策略，或所謂聰明啤打策略，投資者到底怎樣分辨哪些是好或壞的策略？Koenig認為，投資者必須首先了解這些策略的性質及建構方法，以及該對這些策略有甚麼期望。
了解這些策略的基礎是非常重要的。因為策略性啤打或聰明啤打面對的真正考驗，並不是它能否在歷史回溯測試得到優異的表現，而是它有沒有堅實的經濟或行為基礎和大量學術研究支持，這些學術研究的質量又是否等同針對價值因子、質量因子或動量策略等長達數十年的研究。價值、質量和動量策略經歷過長時間的學術研究洗禮，有足夠基礎支持它們作為有效的投資策略。
管理好期望 贏輸皆堅持到底
不過投資者要注意，雖然的確有大量學術研究顯示，某些因素或策略能在經歷一段長時間後跑贏同儕，惟這「長時間」往往遠超於一般人的投資年期。在採取價值策略、勢頭策略或質量策略時，投資者必須管理他們的期望，以及隨著時間調整自己對回報的看法。
管理期望，即投資者需要明白不同策略會於某些時候跑贏大市、某些時候跑輸大市。無論是傾斜於低波動性因子、價值因子或其他單一因子的策略性啤打策略，都可能在某段長時間內表現突出或落後。
投資者應該準備長時間維持實施策略，即使在策略跑輸大市期間亦不能隨便放棄。另一方面，Koenig提醒投資者可以通過結合多種策略，抵銷一些突出的升跌表現，使投資組合的回報更加平穩。
價值結合動量 有助互補優勢
投資者最關注的，當然是哪些策略的組合能夠互補優勢？哪些組合會在長時間表現較佳？Koenig提到，有大量關於價值因子及動能因子的學術研究證明，這兩種因子均會在一段很長的時間後跑贏大市。而有趣的是兩者的相關性很低，隨著時間推移，兩者甚至會呈負面相關性。因此，結合價值因子策略和動量因子策略，將可以創造出動態非常有趣的投資組合。
此外，其他策略性啤打如基本面加權策略，雖然它並不是專注於單一因素，但其成分股及行為在不同時期都與市值加權指數有明顯差異。因此，將基本面加權策略結合市值加權策略，亦能有效加強分散投資組合的風險。
作者為Morningstar被動式基金研究總監Ben Johnson
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