近日在烏克蘭、以色列及伊拉克等地的地緣政治風險升溫。美國及歐洲警告，就馬航客機墜毀，可能會進一步制裁俄羅斯。西方國家針對俄羅斯，實施第三級別制裁的機會率有所增加，可能會涉及一些較廣泛性的經濟制裁。時間表方面，最快可能於9月發生。新一輪的制裁，有機會進一步打擊俄羅斯的經濟增長，並促使俄羅斯可能有報復行動。而烏克蘭東部的軍事行動，估計仍然會持續。
在地緣政治風險升溫下，資金傾向流入避險資產，美國10年期國債價格上升，孳息率回落至2.47厘。
雖然短期內，資金有機會流入避險貨幣日圓，但是對中長線日圓的走勢，我們維持看淡的觀點。參考過去歷史數據，除非出現類似911的災難性事件，否則地緣政治事件或不足以導致美元兌日圓出現持續性的調整。
技術上，自今年2月開始，美元兌日圓持續在2月份的低位100.76有支持，並於100.76至104.13區間上落。現時已跌近101水平，料再往下跌的空間有限，整固後或會逐步回升至今年5至6月高位的103.02及104.13。
此外，現時整體的投資環境也是傾向增持風險資產，巿場上的剩餘資金也相對充裕。雖然面對環球政局緊張，及聯儲局主席耶倫表示加息或早於預期，但新興市場貨幣特別是亞太區貨幣，近期仍然維持升勢，反映投資者並不憂慮會出現資金流動性緊絀的問題，仍然願意追逐較高風險投資。所以，我們相信，避險貨幣的日圓或會重新轉弱。
張敏華
