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2014年7月15日

陳志豪 ETF

走漏眼了-新興市場股票ETF

上半年ETF市場總結

總結今年上半年環球ETF市場,產品數目及資產規模皆有所增加。貝萊德最新的《ETF Landscape》報告顯示,截至6月止,現時全球有5217個ETP(即包括ETF在內的交易所買賣產品),其中上半年新增193個,資產規模達2.632萬億美元。與去年同期比較,今年上半年有高達1239億美元流入環球ETP產品,較去年同期升25%。此外,在今年首6個月之中,便有5個月見資金流入ETP市場,可見其發展迅速。

三大市場股票ETF錄最多資金流入

資金主要流入固定收益、美加、歐洲,以及日本股市。由於美國仍然是全球最大的ETP市場,佔環球七成比重以上,因此世界ETP資金流向仍受美國投資者的偏好影響。美國的機構和零售投資者仍偏向投資已發展地區股市ETF,因此即使今年多個發展中地區股市表現優異,歐、美、日股ETF仍見最多資金流入。

港人偏好中港股票ETF

至於香港ETF市場,根據港交所資料顯示,今年上半年新上市ETF共有8隻,令總數增至124隻。新上市的產品包括日本ETF、歐洲ETF、亞洲區域ETF、中國國債ETF、A股大市及行業ETF,令香港ETF產品除了覆蓋亞洲、北美洲及南美洲以外,亦首次追蹤歐洲股市。在今年首6個月,ETF的市值上升2.4%至2936億港元。

在6月份,平均每日成交額為21億港元,而A股ETF佔ETF總成交額達七成,港股ETF則佔28.7%。雖然在中港股市以外共有62隻ETF,追蹤市場包括海外股市、商品、債券及貨幣市場,但它們合計的成交額僅佔1.3%。由此可見,香港投資者對香港及中國內地股市有嚴重偏好,但多人買賣的股市是否代表表現好呢?

受追捧不代表回報佳

答案明顯是否定的。總結2014年上半年股市表現,恒生指數微跌0.5%,國企指數跌4.5%,富時A50指數跌5.4%,中港股市表現並不理想。至於海外股市方面,道指升1.5%、標普500指數升6.29%,而歐股亦升3.84%。亞洲方面,雖然日韓股表現稍遜(分別跌6.9%及0.5%),不過其他亞洲新興市場表現理想,其中印度股市升20.7%,而泰國、越南、印尼及菲律賓皆升14%以上,台股亦升9.1%。

貴金屬方面,今年首6個月黃金升9.2%,白銀升6.5%。上述所提及的資產在香港都有相關ETF上市,可惜大部分乏人問津,可見香港投資者始終難敵羊群心理。在ETF市場要得到理想回報,歸根究底始終要留意世界大事及宏觀經濟,而且不宜盲目隨波逐流。

政經事件造就投資機會

縱觀今年上半年環球政經事件,其實不乏投資機會。年初新興市場爆發匯率風暴,觸發金價由每盎斯1202美元升至3月高位的1382美元,黃金ETF自然水漲船高。而隨着俄羅斯於3月份介入烏克蘭局勢,觸發西方制裁俄羅斯令俄股大跌,俄股的市盈率亦一度跌至只有5倍,明顯出現超賣。由4月低位至今,俄股已反彈近18%,俄股ETF亦自然成為5月份本港表現最好的ETF。

亞洲方面,台灣早前受太陽花學運及核四事件影響,台股在4月於8700至9000點之間橫行。隨着這些政治爭拗結束,台股幾乎直線上升,本月已突破9500點。印度在4至5月舉行總統大選,致力推動經濟改革的莫迪順利當選,亦觸發外資大幅流入印度股市,令印股在選舉後一度升近17%,上周才略為調整。泰國總理英祿在5月份被迫下台,觸發兩派政治陣營衝突,影響投資者信心,後來軍事政變令局勢明朗化,泰股上升近9%。上周印尼總統大選,支持經濟改革的佐科預料可以順利當選,印尼股市受消息刺激,上周四單日升1.5%。筆者所舉的這些潛在獲利例子,在港均有相關ETF可尋,只要能夠緊貼環球政經局勢,不難成為「聰明資金」早着先機。

新興市場股票ETF表現突出

回頭看看在港上市的ETF表現。在124隻ETF當中,有18隻同時提供港幣/人民幣交易櫃台(即兩個股票代號),因此令ETF股票代號總數達142個。根據《彭博》ETF價格計算,今年上半年有67隻ETF錄得正回報,其中八成(53隻)都是投資海外股市,其中表現最理想的4隻ETF均是追蹤印度股市,升幅達22%以上,其次是印尼、菲律賓、巴基斯坦、泰國、台灣,以及黃金,升幅均達一成以上。在餘下的75隻錄得負回報的ETF當中,有68隻追蹤中港股市或債券,佔當中的九成以上!海外股市近年明顯跑贏中港股市,此乃另一明證。

陳志豪

惠理

ETF業務拓展副總監

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