近期內地受到增長放緩的影響，股市上升乏力，相反新興市場如東協國家第一季漸見資金回流，股市表現亮麗。有見及此，一位有基金投資經驗的讀者劉先生，有意把部份資金轉換至今年反彈強勁的印尼市場，以提升投資組合回報，但作轉換前想了解該國的投資價值與風險。
印尼經濟改善 外資回歸
回顧去年，受累於美國啟動退市消息影響，新興市場爆發走資潮。印尼因當時經濟基本面薄弱，經常帳赤字嚴重及通脹飆升，激發外資撤走，更拖低印尼盾匯率。然而事隔不夠一年，印尼股市已重拾升軌，2014年首季雅加達綜合指數已上升11.6 %。經濟基本面也持續改善，最困擾印尼的經常帳赤字已從2013年第四季的高位回落超過50%，且通脹率亦從去年9月高位8.79%，下降至現時的7.25%，而外資回歸令印尼盾走勢回穩，第一季至今已有6.3%升幅。
此外，今年正值印尼大選，市場預料候選人大熱的印尼雅加達省長佐科一旦當選，會延續其任內推動國家大型基建計劃的政策方針，有望帶動印尼經濟增長，此憧憬一再推高印尼股市。
原礦出口禁令或不利經濟增長
然而，印尼最近一季GDP增長由去年第四季的5.7%放緩至5.2%，創下自2009年來的新低。主要由於印尼政府於1月發出原礦出口禁令，禁止未經加工的礦石出口，意圖迫使國內礦業轉型升級為高增值產業。
總括而言，國際投資者有見發達國家股市市盈率已處於較高水平，資金偏向流入市盈率偏低的地區如新興市場，尤其經過去年的走資潮洗禮後，市盈率已降至吸引水平。印尼隨著美國退市憂慮淡化及加息成效顯著，令經濟重回正軌，加上內需穩健，市場又憧憬新政府上任後將大力推動經濟，這一連串有利因素引發資金重返印尼市場。然而出口禁令短期或會拖慢經濟增長，且經過第一季外資持續流入後，印尼現時股市市盈率已超過20倍，估值已不便宜，再加上7月大選結果的不確定性，都為未來印尼股市增添風險。
單一國家新興市場基金風險高
新興市場股市較易受外資流向左右，所以波動性大，風險較高，因此現時筆者不建議劉先生轉入單一國家新興市場基金，反而地區性市場如東協基金較可取，當中大部分都持重印尼股票，但同時又能以其他國家平衡風險。此外，若以平均成本法作每月定期投資，能有助減低市場波動帶來的影響。
曾慶璘
