歐洲央行行長德拉吉已經向市場加強口頭干預的力度，歐羅雖然從高位輕微回落，但仍處於近期的較高水平。是什麼因素在支持著歐羅的走勢，又需什麼行動才可以扭轉歐羅的強勢呢？
歐羅匯價在2013年7月低見1.2755，一直持續上升，今年3月曾升至1.3967，升幅達到9.5%，其後雖然輕微回落，但大致上仍在接近1.38的水平徘徊。
資金流入歐股歐債
有哪些因素在支持着歐羅？先看一看歐羅區的經濟表現，歐羅區的製造業採購經理指數在歐債危機期間都處於收縮狀態，直至2013年7月才重上擴張水平，最新的3月指數是53，並不見得經濟活動特別興旺。
再檢視歐羅區的勞動市場，就業情況也還沒有從歐債危機中恢復過來，2月的失業率仍處於11.9%，僅較最高峰時的12%低零點一個百分點，談不上什麼明顯改善。
故此，歐洲債市和股市回穩是歐羅上升背後最大的動力。歐債危機曾經令市場懷疑歐羅區會否瓦解？是否需要將邊緣國家驅逐出歐羅區？直至歐洲央行行長德拉吉在2012年7月26日表態，會用任何方法保衛歐羅區，又會推出市場直接購買計劃－「直接貨幣交易」(Outright Monetary Transactions)，支持歐洲各國的國債，歐羅區才穩定下來。
最明顯的結果是部分曾飽受債息飆升打擊的國家，例如西班牙，其10年期國債孳息率，由於資金回流而大幅回落，從高峰時的7厘半，下降至現時的3厘水平。而另外一個邊緣國家葡萄牙，其10年期國債孳息率，也從最高的15.8厘下跌至3.7厘水平。即使當年要將國債減值的希臘，也可以重新發債，現時其5年期國債的孳息率大約為4.8厘。這些都反映歐洲債券市場回穏，資金重新流入歐羅區。
除了債市外，資金也流入歐羅區股市，令股市上升。例如德國股市的法蘭克福DAX指數，不計及歐債危機期間被過分拋售的因素，單計截至今年4月止的一年，上升了30%。另一個主要歐羅區國家法國，其股市也有相若的升幅，截至今年4月止的一年上升25%，也可以印證資金的回流。
所以儘管歐羅區的經濟復蘇相對其他國家緩慢，國民生產總值從2012年第一季到2013年第三季都處於負增長，只在去年第四季有0.5%增長，歐羅匯價仍在緩緩上升中。
央行有意推寬鬆措施回應低通脹
但歐羅區面臨一個重大的問題，就是通脹遠低於理想水平。因為歐洲央行的唯一使命，是維持歐羅的購買力，即是保持通脹接近目標2%水平。但現在歐羅區的消費物價指數只有0.5%，雖然有個別歐洲央行委員認為，歐羅區整體尚未有通縮的風險，但情況不能不受到重視。
所以過往的幾次央行會議都曾討論各種方案，應對通脹過低的問題，措施包括資產購買計劃。最近有報道指，歐洲央行和英國央行商討放寬對資產抵押證券(Asset Backed Securities)的限制，其他的可行措施包括：把銀行存放在央行的資金利率降低至負水平，希望鼓勵銀行將多餘的資金，投放在信貸市場；取消對沖證券市場計劃，變相注資銀行體系；當然最後還包括再降低央行的利率。
歐羅匯價在央行可能推出更多寬鬆措施的情況下，有機會下跌，尤其是央行行長已明言，倘若歐羅再上升，央行就會加推寬鬆措施，似乎想阻止歐羅挑戰1.40阻力位，但是歐羅為什麼仍在高位徘徊？
因為央行雖已討論各種措施一段時間，但仍遲遲未有落實，所以市場一直托高歐羅，向央行施壓。所以投資者要小心，一旦央行推行更多的量寛措施，歐羅回落的速度會相當急促。
葉劍雄
