近日投資市場情緒轉趨保守，其中一個主要原因是由於美國聯儲局在今年開始已啓動退市程序，逐步減少於市場買入債券(Tapering)，市場一方面憂慮流動資金將會減少，另一方面亦擔心債券價格將會受壓，其實這些市場動向，對強積金成員有何影響？
甚麼是逐步減買債？
強積金成員或許會問是否應該避開債券？要回答這個問題，首先需要了解債券市場的基本運作，特別是債券孳息與債券價格是呈背馳走向的特質，即是說債券孳息上升，債券價格便會下跌，並對債券基金帶來負面影響。相反地，如果債券孳息下跌，債券價格便會上升，並會推高債券基金回報。
話說回來，最初在金融海嘯衝擊下，聯儲局為了救市，因而推出量化寬鬆措施，每月在市場購入850億美元價值的債券，企圖壓低孳息，從而降低借貸成本，刺激經濟活動。逐步減買債顧名思義，就是減少購買債券的過程。
面對債息上升周期的應有部署
由於聯儲局減少買債，市場會漸漸失去其龐大的購買力，所以在退市改變現時的供求關係的影響下，孳息要增加以吸引投資者，所以已發行的債券價格預期會受壓。因此，表面上在目前的環境中好像不適宜持有債券。
強積金成員要作出相應部署，要衡量幾方面：一) 自己的風險承受能力，面對強積金投資升跌的反應。事實上，從波動性角度分析，債券的歷史風險較股票低。二) 投資期長短。到底由現在至退休前有多少時間，在這段時間債券基金的預期回報及波動性如何。三) 要留意強積金基金是投資在哪個債券市場，好像環球、亞洲或香港等，因為並非每個市場都會跟從相同的利率周期，例如，美國雖然正逐步減少買債，市場預期隨之會加息，但其他央行會就其貨幣政策作出不同的決定。因此，美國聯儲局減少買債的舉動，並不代表所有地區的債券都直接受其影響。另外，由於不同類別的債券除了受孳息影響外，亦受其他因素影響，所以了解債券基金的行業分布亦十分重要。。
總括而言，在美國聯儲局逐步減少買債的影響下，債券價格預期會受壓，從而拖累債券基金表現。可是，強積金成員在決定是否減持債券基金時，不應只考慮退市這個單一因素，而是先要掌握所持債券基金的特質及資產分布、退市對該基金所持的債券會帶來的打擊，之後再看自己應付投資回報波動的能力和投資期等因素，然後再決定是否調整自己的強積金組合。
陳宇昕
