基金收費對基金的投資回報有直接影響，其中「基金開支比率」可顯示基金總開支佔基金資產值的百分比。總開支包括了基金的各項收費，而這比率愈高即是該基金的總開支在基金的資產中「取去」的資產愈多。 然而，供款人可能如筆者一樣抱著收費愈高，回報則愈大的心態，因為大家都會認同基金的收費應與其表現掛鈎的道理。但是原來收費與回報並沒有必然關係，如果不及早了解並作出部署，打工仔的積蓄就被負回報及開支高的基金一年一年的蠶食，不能保障退休生活 。
筆者在強積金管理局的強積金收費平台抽出了5隻總開支比率最高和5隻總開支比率最低的基金進行分析(見表一)。
最高最低收費基金回報相差甚大
據強積金管理局的資料顯示，現時558隻基金的平均基金開支比率為1.70%。最高的是4.32%，而最低的是 0.23%。最高基金開支比率的是「景順目標2048退休基金」，這基金的表現在這10隻基金中排行第3，有12.10% 的回報，在銀行沒有利息的日子裏都算不錯。相比起開支比率第一低的基金0.00%回報，是天與地之比。但是開支比率第二低的「友邦-基金經理精選退休基金」開支比率和回報分別是0.41%和13.31﹪，似乎高收費就並未為供款者提高收益了。另外兩隻開支比率分別為3.83% 及 2.72% 的基金，回報只有3.14% 及3.2%，高開支但不可以稱得上是高回報。在低開支比率的基金中，除了上述友邦的基金有13.31%回報外，其餘4隻基金的回報極低，甚至是負回報。例如同屬於信安的兩隻港元儲蓄基金，雖然基金開支比率較總平均的1.7% 低，可是這兩隻基金都錄得負回報。供款人長期持有這兩隻基金連本金也保不住。
開支比率和回報不掛鈎
以上只是簡單比較，這些資料不可以籠統作出結論，說成「基金開支比率高的基金回報高；開支比率低的基金很大機會是低回報。」這說法只可算是假設，作為結論並不科學化。其實如果要測試這假設所提出的關係是否成立，要多找一些數據進行統計分析。
筆者嘗試用統計學上的相關系數(Correlation Coefficient)，以探討風險高低、回報和收費有沒有明顯關係。首先是風險和回報，計算出來的相關系數是0.9589，標準誤差(R-Standard Error)是0.0101，P-值是 0.000。所以很明顯風險高低和回報高低是有正面關係，即是風險高，回報同時也高，反之亦然(這是關聯的關係，不是「因為」風險高「所以」回報高的因果關係)。而基金開支比率和回報的相關系數是0.3529， 標準誤差是0.1094，P-值是 0.3172。雖然基金開支比率和回報的關係都是正面，但由於標準誤差過高，所以不能接受這關係是可靠的。以上的分析不是沒有瑕疵的，由於樣本只有10隻基金，而且這10 隻基金也是極端的數據(5隻最高及最低)，所以得出來的結果可能有很大的偏差。
分辨基金的風險 退休前作出部署
了解以上的數據後，發現基金收費與表現並不掛鈎，反而風險與回報的相關性較強。供款人可按自己可以承受的風險揀選基金。如果還有一兩年便退休，供款人可以把累積供款，逐步由高風險的基金，轉移至風險較低的基金，例如港元債券基金，它的回報只有1%但勝在平均風險較低。由於近乎零的回報加上每年扣減開支，若長期持有這些基金，本金要承受蠶食貶值風險。所以如果打工仔還未接近退休，都不應把大比例的本金放在長期低回報的基金上，應參考比較各類型基金的回報，把供款放在有合理收益的基金上，利用時間滾存積蓄，並在不同階段改變部署，為退休生活作好準備。
林冠良
