基於多個原因，最近美國股市比較疲弱及波動。經過表現出色的2013年後，投資者獲利回吐及進行資產配置調整是理所當然。聯儲局退市亦引發了市場對很多新興市場國家新一輪的憂慮(第一輪是始於去年夏天)。美國及一眾已發展市場的低收益率導致投資者轉而在高風險新興市場中捕捉更高的收益率。現在聯儲局已經開始逐步退市，而部分風險正在解除。雖然業績公布期所公布的業績不俗，但並不足以抵銷上述拖累。最後，有些發布的經濟資料較為疲弱，包括就業增長及零售銷情，這可能顯示美國經濟擴張正在放緩。
市場疲弱不振引致很多情緒指數由極度樂觀水平下跌，這可能有助於形成新一輪的潛在升勢。但由Ned Davis進行的大眾情緒調查(Crowd Sentiment Poll)結果僅落入中性範圍的末端來看，可能還有更多「工作」要做。同時，今年是美國中期選舉年，根據Strategas Research Partners的歷史資料，標普500指數自1962年以來，在中期選舉年平均下跌18%；好消息是每次在這些情況下，亦即經歷低谷調整後，標普500指數次年皆會走高，平均升幅達32%。
天氣寒冷=數據轉弱？
雖然失業率確實降至6.6%，為2008年以來最低水平，但12月份的就業報告極其疲弱，緊接著1月份發表差勁消息，亦即就業職位僅增加11.3萬個。1月份就業報告內容細節則較外間報道之整體狀況為樂觀，根據「家庭調查」(失業率亦是從中計算得來)，該月共創造出65萬個就業職位；儘管勞動參與率有所上升，該資料依然有所下降。
此外，在較疲弱的數據方面，供應管理協會(ISM)製造業指數由12月的56.5下降至1月的51.3，其中新訂單及就業分項指數顯示出相似的轉弱趨勢。值得慶幸的是，ISM非製造業指數並未出現疲弱，並維持近期的強勢(而其反映更大部分的美國經濟)。最後，我們已經看到零售汽車銷售轉弱以及樓市回軟，這些因素均無疑受到極端天氣所影響。
圖：申領失業救濟資料顯示勞動力市場正在改善
儘管天氣似乎對美國經濟數據造成影響，但並不能全然否定疲弱情況的存在。高昂的能源費用令消費者付出實際支出，延遲招聘代表有些人將會延遲返回工作，而一些因為寒冷天氣而沒有實行的購物，將很大機會未能彌補。但是，在經濟增長趨勢方面，我們並不認為這會造成持久的傷害。
年初至今，疲弱的股市中不應忽略的亮點是，我們看到收益率下跌的趨勢，10年期美國國債收益率已從去年底的3%左右回落至最近的2.7%。這有助於支持股票估值及樓市。在去年利率開始上升之時，我們看到樓市改善減慢，但隨著利率再度下跌，這很可能重燃樓市動力，從而支持經濟及消費者信心。
另一場政治角力將可避免
美國國會認為，他們不值得為債務上限再次上演政治鬧劇，並將其延期一年。然而，對可負擔醫療法案(Affordable Care Act或ACA)的爭議繼續醞釀，雙方都在引用更多資料以支持他們的論點。我們同樣擔憂可負擔醫療法案對經濟的影響。愈來愈多美國公司正在削減員工工時，以求不必為他們提供醫療保險，而健康者／生病者的註冊比例顯示有關法案似乎目前仍不可行。美國國會預算辦公室(CBO)最近的一份報告更加劇了這場爭議。該報告預測，可負擔醫療法案將導致超過200萬人在未來7年內離開勞動力市場，這無論對生產力或是整體經濟而言，都會帶來不利影響。
對長期前景仍樂觀
近期美國經濟數據放緩，似乎主要與天氣有關，而我們相信適度的增長將會出現。美國股市在年初疲弱的開局後已有反彈，雖然我們對長期前景之樂觀態度並未動搖，但進一步跌市的威脅仍然存在。
嘉信理財金融研究中心市場及行業分析總監Brad Sorensen，及嘉信理財金融研究中心國際市場研究總監Michelle Gibley，對此文也有貢獻。
Liz Ann Sonders
