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2012年8月21日

王良享 中國

王良享: 留意內地改革受惠股

上周四是美國次按風暴正式爆破五周年。

2007年8月14日至16日間,美國最大獨立住宅貸款服務公司Countrywide Financial幾乎破產,需要向銀行組成的銀團緊急借入115億美元作營運資金,次按風暴正式具體蔓延至金融市場。數日間,美國標普500下跌5.6%,香港恒生指數於07年8月17日曾一度下挫最多達9.3%,澳元兌日圓於當時亦單日下跌8%,反映避險情緒極之高漲。

美國聯儲局為救市,立刻減貼現率0.5%至5.75%,開始減息周期,同年9月,聯儲局開始減聯邦基金指標利率,在15個月內將利率減到0至0.25%,開始零息時代,儘管如此,仍避不過2008年9月的金融海嘯。

5年後的今天,檢視各地股市的指數,美國這個「元兇」的股指標普500只微跌2.7%至1405點。原因是美國標普500的公司現在外輸比例相當高,接近45%,科技公司如英特爾的銷售量就有65%以上來自亞洲。

2008年9月至2011年底,亞洲的消費增長達35%,支持美國跨國公司的營銷。香港恒生指數5年來則微跌1.7%,出口比重高的台灣,其加權指數下跌7%,新加坡是開放形經濟,股指無升跌。南韓雖同樣倚重出口,但多年來致力拓展高增值製品輸出至亞洲各國,今年7月份,南韓出口亞洲總值為263億美元,比起出口歐盟的38億美元多6倍,因此,南韓KOSPI指數5年內升19%。

歐債危機深化,南歐是重災區,意大利富時MIB指數5年內跌62%。中國A股受高估值影響,從高增長預期急降以低增長預期,上證A股指數5年內下跌55%。日本通縮連年,2005年8月開始的大牛市受當頭棒喝,5年內下跌40%。相反地,表現最好是東南亞股市,在財政狀况持續改善,內需持續增長及城市化、工業化的刺激下,印尼雅加達綜合指數5年內升117%,泰國曼谷SET指數亦增長62%。

股指下跌,但有價值的股票照升如儀,蘋果電腦5年來升417%;中國品牌雖不多,但物以罕為貴,中國茅台5年內升95%;日本連年通縮,但日本機械人及公司自動化龍頭發那科(Fanuc)5年內仍升22%。

6月初筆者指出,縱使歐債危機忽冷忽熱,但對於港人來說,適度投資,仍是必須。受中國及環球通脹下跌帶動,香港6月份消費物價指數下跌至3.7%,但市場利率受制於美國低息仍趨近零息,負利率繼續侵蝕財富。中國十二五改革在今年內已經再無炒風,在中國長速規劃並無急轉彎的今天,應該開始看看以下各國內可能因各類改革而得益的行業之股份:航空、保險、證券、下游石油、發電、醫藥及消費行業。

王良享

星展銀行

財資市場部董事總經理

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