投資市場瞬息萬變，特別是在2013年各種消息滿天飛，作為投資者要做到「以不變應萬變」實在並不容易，亦可能有點不切實際，因為投資工具以致是策略均應該與時並進，投資者對「變」的憧憬或許解釋了為何中港股市在內地「三中全會」後的疲軟走勢。事實上投資者對內地改革有期望是可以理解，但任何改革均需要時間醖釀，短期內未見實際措施出台並不代表改革停滯不前，但投資市場已率先以跌市反映「失望」。
新興市場困難中成長
新興市場股市經過早前反彈後近期出現轉弱跡象，傳統上成熟市場經濟回穩應有助新興市場，但隨著新興市場的經濟規模愈來愈大，其對於成熟市場的依賴亦日益下降，加上新興市場本身的經濟仍面對下行壓力，解釋了為何近期新興市場股市再度跑輸成熟市場，筆者預期，後市影響新興市場表現的因素有三：1)預期美國聯儲局縮減量化寬鬆的時間；2)中國經濟增長步伐；以及3)內地「三中全會」的發展。筆者仍然對環球股市的後市表現有信心，但亦肯定市況不可能呈現一面倒的向上發展，當中偶有波動亦甚為正常，雖然估值便宜並不足以帶動市況回升，但加上經濟數據回穩則可望為新興市場股市帶來支持，而未來即使區內股市再見波動，料波幅及時間亦會是短暫及暫時性。
股市有望繼續跑出
雖然2013年投資市場在年中曾有波動，但整體上表現尚算不錯，特別是股票市場更可說是由年頭升至年尾，只有中港股市及個別新興市場股市表現較為失色。正如上周筆者指出，雖然市場不斷有新消息及政策出台，但幾個投資大方向未有改動，包括環球經濟持續復蘇、通脹壓力溫和以致央行維持寬鬆政策不變等。展望2014年，環球投資市場或會繼續受到以上因素左右，特別是股票市場應可望繼2013年再次錄得正回報。作為投資者，若手上已持有股票，除了可以繼續「以不變應萬變」之外，亦可考慮是否進一步增加股票在投資組合的比重，亦鑑於未來聯儲局或會重提退市，而在新興市場經濟明顯復蘇前，投資者或可考慮利用近期反彈減持澳元、亞洲本幣債券和離岸人民幣債券等相關資產。
梁振輝
