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2013年10月10日

梁振輝 宏觀分析

有危自有機 正好部署第四季

投資市場在2013年的焦點一直集中在美國,無論是美國股市甚至是美元的表現,均主導上半年的投資氣氛,但踏入下半年,隨著美國聯儲局談及「退市」,投資市場的氣氛一度急轉直下,直至聯儲局在9月份會議宣布按兵不動,情況才稍為好轉。執筆時美國聯邦政府仍然局部停止運作,美國國會仍然就債務上限的問題爭持不下,市場看來是危機重重,無論是國際貨幣基金組織又或是美國總統奧巴馬,均指出若美國最終違約,將帶來災難性影響。

美國國債爭議沒完沒了

有關美國國債的爭議在過去數年不時出現,困擾市場氣氛,但一切看來是政治爭議多於一切,共和黨希望借此打擊奧巴馬明年推行的醫改方案,故料未來一至兩星期市場或會因而繼續波動,但正正是由於影響深遠,美國國會的議員均不希望重演2011年的評級下調,又或是2008年的金融海嘯,故料最終達成共識的機會仍然相當大,連帶美國政府的財政預算亦有可能在10月之內解決,若筆者的預期成真,對美國以致是環球投資市場來說均會是好消息。

第四季股市續旺

雖然美國的困局仍然未解決,但正如傳統智慧所說「有危自有機」,若投資者有信心美國爭議最終迎刃而解,現在或許已是部署第四季入市策略的適當時候,特別是近日歐美股市正借勢出現調整。2013年可說是股市年,環球大部分地區的股市均有表現,而相比其他資產如債券及商品的表現更為突出,預期第四季股市表現將繼續向好,一方面環球經濟有望持續向好,連帶第二及第三季疲軟的新興市場亦見反彈,另一方面美國聯儲局保持買債規模不變,料今年內減少買債的機會亦不大,在低息環境延續至2015年或更長時間的前提下,風險資產如股市料將可呈反覆偏強的走勢。

新興市場或持續反彈

在地區股市之中,成熟市場中歐洲及美國的表現較新興市場的亞洲好,特別是在今年5月及6月的時間,市場一面倒預測美國將會「退市」,新興市場面對撤資的憂慮之下一度大跌,但近兩個月走勢已大幅改善,預期在第四季新興市場或可延續反彈,表現甚至有機會較成熟市場好,但投資者要留意個別新興市場,特別是流動帳赤字較高的地區,或會在未來市場重提聯儲局「退市」下再次面對壓力,但至少在未來數月,投資者仍然有機會見到新興市場股市及貨幣出現反彈。

梁振輝

渣打

香港財富管理部投資策略主管

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