近期美元略為回軟，但我們相信美元微笑曲線的左端看起來可能會繼續發揮作用。年初至今美元較任何其他貨幣，與 MSCI環球股票的負相關性更強。此外，美元微笑曲線的右端也可能會繼續發揮作用。隨着經濟增長風險上升，美國經濟似乎很好地免受外部衝擊所影響，與G3央行相比，美國聯儲局似乎更有可能保持鷹派立場。我們最新對美滙指數0至3個月預測為107.41。
美元既提供避險又提供息差優勢，而歐羅則相反。此外，花旗的歐洲經濟數據動力指數仍牢牢地處於負數區域，ZEW、IFO和消費者信心數據，在我們的歐羅區宏觀熱圖上也令人擔憂，這仍然堅定地指向歐羅兌美元弱勢。0至3個月歐羅兌美元看1.00，6至12個月看1.02。
至於美元兌日圓仍處於6年高點附近。這是由美國相對日本國債息差所推動，但也是大宗商品進口國日本受到貿易條件惡化所衝擊。花旗和市場預計，現任央行行長黑田東彥在任至2023年期間，日本央行的貨幣政策寬鬆框架不會發生變化。短線美元兌日圓或有進一步貶值風險，0至3個月看126，6至12個月目標看135。
英鎊則可能會繼續受壓。英國的貿易赤字是歷來最疲弱。英國境內的併購活動再次與全球趨勢脫鈎。我們認為這代表了人們對英國商業模式失去信心。我們認為，英倫銀行可能會繼續對經濟增長表現出更加鴿派的擔憂。我們對英鎊兌美元0至3個月看1.18。
廖嘉豪
