綠色債券愈來愈受致力要資產「零碳化」的投資者關注。隨着綠色債券市場日益發展，發行人、地區和覆蓋行業的名單也愈見多樣化。
雖然相比歐美，中國在ESG投資領域較遲起步，但其市場近年迅速追趕。今天，中國擁有全球第二大綠色債券市場，提供深度、流動性和許多值得留意的投資機會。
以下是我們看好中國綠色債券市場的四大原因。第一，宏觀利好因素增加。去年電力短缺及現時的地緣政治衝突，或已鞏固北京達致能源獨立的決心。此與中國長遠邁向綠色經濟轉型不謀而合，而綠色債券市場的發展正好帶來支持。環球投資者憂慮中國政策和監管不確定性之際，綠色債券市場為全球資金提供了機會，在長遠發展主題上與北京「共同投資」——在這背景下，宏觀政策有很大機會對市場有利。
ESG重點基金爆炸式增長
第二，「綠色」需求續升。全球逾120萬億美元受管理資產已簽署聯合國責任型投資原則，過去6年，亞洲的簽署國增加了3.4倍。投資者意識提高和監管壓力，也導致中國以ESG為重點的基金錄得爆炸式增長，過去兩年急升了3.5倍。中國人民銀行現時將其綠色債券業務，視為綠色融資表現評估的一環。這鼓勵了地方政府和國有企業為綠色轉型開拓市場。
第三，市場巨大，不容忽視。2016年以來，中國一直是全球最大綠色債券發行國之一，現時僅次於歐洲，為全球第二大市場。本幣債券方面，大中華地區佔新興市場綠色債券近90%，而在強勢貨幣領域，中國（包括香港）也主導了亞洲市場。尋求可創造收益的綠色債券的投資者，實在不容忽視中國市場。
中國綠債兩項普遍憂慮
第四，中國債券吸引力不斷增加。中國綠色債券存在兩項普遍憂慮：作為ESG投資工具不夠環保，作為資產則缺乏競爭力。關於前者，最新的中國《綠債目錄》刪除了所有化石燃料項目，令中國的綠色債券標準更貼近發達市場。餘下的差異（主要涉及集資用途）亦有足夠的訊息披露，讓投資者可根據定制標準篩選債券。在嚴格的綠色債券框架下，我們認為「漂綠」風險偏低。中國綠色債券作為資產類別，其收益率較高（2.8%，全球同類債券為1.7%，傳統中國債券為2.6%），存續期較短（2.5年，全球債券為8.2年），近年來與其他債券相比更具競爭力。
中國綠色債券、中國傳統債券和全球綠色債券的指數
資料來源：FTSE Russel, Bloomberg, AXA IM Research. 數據截至2022年2月
姚遠
