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2022年4月27日

姚遠 基金

姚遠: 中國綠債宏觀利好因素增

綠色債券愈來愈受致力要資產「零碳化」的投資者關注。隨着綠色債券市場日益發展,發行人、地區和覆蓋行業的名單也愈見多樣化。

雖然相比歐美,中國在ESG投資領域較遲起步,但其市場近年迅速追趕。今天,中國擁有全球第二大綠色債券市場,提供深度、流動性和許多值得留意的投資機會。

以下是我們看好中國綠色債券市場的四大原因。第一,宏觀利好因素增加。去年電力短缺及現時的地緣政治衝突,或已鞏固北京達致能源獨立的決心。此與中國長遠邁向綠色經濟轉型不謀而合,而綠色債券市場的發展正好帶來支持。環球投資者憂慮中國政策和監管不確定性之際,綠色債券市場為全球資金提供了機會,在長遠發展主題上與北京「共同投資」——在這背景下,宏觀政策有很大機會對市場有利。

ESG重點基金爆炸式增長

第二,「綠色」需求續升。全球逾120萬億美元受管理資產已簽署聯合國責任型投資原則,過去6年,亞洲的簽署國增加了3.4倍。投資者意識提高和監管壓力,也導致中國以ESG為重點的基金錄得爆炸式增長,過去兩年急升了3.5倍。中國人民銀行現時將其綠色債券業務,視為綠色融資表現評估的一環。這鼓勵了地方政府和國有企業為綠色轉型開拓市場。

第三,市場巨大,不容忽視。2016年以來,中國一直是全球最大綠色債券發行國之一,現時僅次於歐洲,為全球第二大市場。本幣債券方面,大中華地區佔新興市場綠色債券近90%,而在強勢貨幣領域,中國(包括香港)也主導了亞洲市場。尋求可創造收益的綠色債券的投資者,實在不容忽視中國市場。

中國綠債兩項普遍憂慮

第四,中國債券吸引力不斷增加。中國綠色債券存在兩項普遍憂慮:作為ESG投資工具不夠環保,作為資產則缺乏競爭力。關於前者,最新的中國《綠債目錄》刪除了所有化石燃料項目,令中國的綠色債券標準更貼近發達市場。餘下的差異(主要涉及集資用途)亦有足夠的訊息披露,讓投資者可根據定制標準篩選債券。在嚴格的綠色債券框架下,我們認為「漂綠」風險偏低。中國綠色債券作為資產類別,其收益率較高(2.8%,全球同類債券為1.7%,傳統中國債券為2.6%),存續期較短(2.5年,全球債券為8.2年),近年來與其他債券相比更具競爭力。

中國綠色債券、中國傳統債券和全球綠色債券的指數

資料來源:FTSE Russel, Bloomberg, AXA IM Research. 數據截至2022年2月

姚遠

安盛投資管理

新興市場高級經濟師

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