熱門:

2022年3月25日

李國基 外匯

李國基: 地緣緊張局勢意外利好美元

地緣政治緊張局勢促成了聯儲局在過往數月裏未能達致的效應——推動美元持續上行。俄羅斯入侵烏克蘭引發市場轉向美元避險,從而推高美滙指數至近兩年高位。隨後美國及其盟國對俄國金融機構實施制裁,引發市場對美元資金流動性的憂慮,增加對美元需求。此外,美元將繼續受到貨幣緊縮政策的支持。大宗商品價格因軍事衝突而飆升,繼而加劇通脹預期,聯儲局今年可能會繼續累積加息175個基點,和在下半年縮減資產負債表。

美滙指數料破100

與去年底出現的Omicron變種病毒相似,俄烏戰事不太可能破壞已發展市場央行(尤其是聯儲局)的貨幣政策正常化計劃。事實上,今次是自1973年和1979年兩次石油衝擊以來,對大宗商品最大的衝擊,進一步加劇部分成熟經濟體本已處於數十年高位的通脹壓力。隔夜指數掉期已反彈至衝突前水平,反映定價已超過聯儲局今年會加息175個基點的機會。除其貨幣政策優勢之外,美元亦受惠於全球經濟增長放緩的憂慮,以及通脹上升和持續的避險情緒。整體而言,與上季相比,美元的勢頭有所改善,現時美滙指數的目標是在年底或之前達到100.3。

做淡歐羅交易已成為投資者的合理選擇,以對沖地緣政治不確定性。歐盟位處軍事衝突附近,加上非常依賴俄羅斯天然氣出口,意味歐羅在十國集團中最受軍事衝突的經濟影響。事實上,俄軍入侵後的第二周,歐羅兌美元已暴跌超過3%,至1.08附近,為2020年5月以來的最低水平。由於後疫情時期的暫時經濟復甦受到威脅,歐洲央行在加息方面將會更有耐性,我們預計該央行只會在2023年首季加息。歐盟與美國利率差距將不斷擴闊,因而繼續令歐羅兌美元受壓。

此外,以目前歐羅兌美元長倉水平來看,為市場提供充足的空間部署額外的地緣政治風險對沖。整體而言,由於歐羅面臨許多不利因素,我們預計歐羅滙價將進一步走弱,最新預測今年第二季為1.08,第三季為1.07,第四季及明年首季均為1.06。

亞幣面臨大下行壓力

俄烏衝突已顛覆亞洲外滙在1月、2月份相對平靜的局面。受到全球避險情緒帶動,投資者縮減亞洲新興市場的敞口,因此大部分亞洲貨幣面對拋售壓力。在能源價格大幅上漲影響下,印度盧比及菲律賓披索等能源淨進口國表現較差。亞洲美滙指數亦大幅低走,最終在107獲得關鍵支持。與之前的聯儲局加息周期相似,今次加息周期的開始,引發市場憂慮投資組合資金流出亞洲新興市場,尤其是此輪加息屬於前置型周期。長期軍事衝突亦為巿場增添風險,因此令整個亞洲貨幣面臨相當大的下行風險。

上調美元兌人幣預測

3月中,內地疫情出現兩年來最嚴峻的局面,人民幣在俄烏衝突期間穩定在每美元兌6.32附近的走勢告終。封鎖措施重現為經濟活動帶來干擾,再次引發市場憂慮中國政府能否實現其今年國內生產總值5.5%的增長目標。受此影響,美元兌人民幣滙率在3天內從6.32飆升至6.38高位。此外,美中兩國在增長前景和貨幣政策立場上的巨大分歧,成為市場關注焦點。早前從2020年7月的低位回升的CFETS人民幣指數,因為人民幣的不利因素增加而更易受到回落的影響。美元兌人民幣滙率亦正在進入上升季度,即代表人民幣走弱。人民銀行似乎亦透過一系列弱於預期的中間價引導人民幣走弱。

總括而言,前景充滿挑戰,我們認為美元兌人民幣很有可能已出現轉捩點。我們最新的2022年國內生產總值增長預測由5.2%下調至4.9%,並上調美元兌人民幣的預測,今年第二季為6.50,第三季為6.55,第四季為6.60,以及明年第一季為6.65。

李國基

大華銀行

大中華區環球金融主管

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads