由突發事件引起的波動市下，大家的心情都不會好。像俄烏衝突，不少新聞片段都會牽動我們的惻隱之心。以前筆者在投資銀行做分析師的時候，負責整個職系的大主管曾經說過，在這種波動巿的時候，除了「買Ｘ賣Ｙ」的實際提議之外，客戶亦希望分析師可以幫助穩定軍心。
當然，穩定軍心不是一面唱好，例如與大客戶的投資總監電話通話，或者如實報告巿場實際狀況，令投資者明白環境，都可以安撫人心。當變動太快的時候，情況不明也許會比正確分析的壞狀況引起更大的恐慌。而且，在波動巿之中，反應時間有限，所以決策者首先要保持冷靜，才能處理執行投資策略。
每年一次自問投資原因
在波動巿之中，也許就更應該再提理想的投資組合應該是如何。以前，我曾提過「近藤麻理恵投資法」，效法近藤麻理惠整理家居的策略。她提倡我們在整理家居的時候，應該每件雜物都問自己，該件雜物是否仍能帶來快樂。同樣道理，投資者應該最少每年一次，逐隻證券問自己，當初投資的原因是否仍然存在。如果投資主題已變，或者投資原因開始不明朗，就應該將之沽清，而將資金集中到有投資原因的證券之上。
在波動市之中，近藤麻理惠投資法就更有另一層意義。像本周初的大跌巿，不少倉位都會跌破了止蝕價。假如投資者有定期進行近藤麻理惠式的清倉，應該熟知為什麼會投資這些股票。在時間緊迫的時候，這可以幫忙投資者決定是否繼續持有，避免最優質的持股亦被震倉。尤其在波動巿之中，若每一浪都大量止蝕，表面上是風險管理，實際上卻會愈止愈傷，甚至會錯過了隨後的反彈，真的身家縮水了。
危急時止蝕或愈止愈傷
波動巿之中，另一步就是簡約主義，減少總持股的數目。我們常說要分散投資，但是分散投資只有在資產之間的相關度低才會有效。例如所有香港收租股的淨資產值都來自香港樓巿，假如香港樓巿大跌，無論是持有一隻還是十隻收租股，其實都會同時下跌，並不會收到分散風險之效。
反而，在同一板塊之中只持有一至兩隻股票，投資者可以挑選優質管理層、分析股票估值，希望管理層能跑贏同儕，繼而帶動股價，效果可能更好。要是真的選不了股，也許就更應該誠實面對自己，改為買該板塊的ETF。
相關度低是分散投資重點
當然，分散投資是好策略，但是重點是尋找相關度較低的資產。過去3年，全球經歷了幾次政經社會的突發事件，但對不同地方的影響就很不一樣。例如，2019年的社會運動影響香港，但對世界的影響不大。新冠疫情當然影響全球，但是隨着各地策略不同，病毒演化亦有異，對經濟及股市的影響亦有分別。
因此，最現代的投資組合，往往是在同質性低的工具、地域、板塊之中，選擇十個左右目標。在波動仍頻的時候，這個組合可以增加穩定性，因為工具之間的同質性較低，同時下跌的機會亦會減少。有了穩定的基本盤之後，再按自己的實際情況，適量伺機投資較高風險的產品或板塊，也許才能建立更長遠的投資組合。
（編者按：楊書健最新著作《息賺秘笈》現已發售）
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楊書健
