已發展市場正在收緊政策，目的是遏止通脹，而中國則反其道而行，着手放寬銀根和融資途徑。內地當局有足夠能力運用財政和貨幣措施振興經濟，不會引致通脹而蠶食當地消費者的購買力。疫情在過去兩年重挫中國的消費市道，但按照內地的市場規模，即使零售額增長乏力，以絕對值計算亦是可觀的增長。
我們預測，中國的消費市場以美元計將於2040年超越美國。展望將來，我們推斷中國的防疫政策在某程度上容許生活回復正常，但另一方面亦會衍生間歇性的波動。不過，我們估計任何波動都只會是短期性質，無阻政府促進國內消費的決心。我們認為投資者把握這方面的結構性趨勢，將可以從中獲利。
醫療護理高端消費具潛力
我們對中國的高端化主題具有信心，所指的是都市化和中產階層財富將帶動對高端商品和服務的需求，故此我們看好消費類股份。我們看好有望受惠於政府政策的優質本土品牌。與此同時，隨着政府承諾在2060年前實現淨零碳排放，中國亦展開綠色革命。無論是大規模重組公用事業，還是推動可再生能源的公司，市場上均不乏投資機會。
隨着中國人口急速老化，便宜而普及醫療服務亦變得愈來愈重要。政府重點推動新藥的研發與生產，對中國的醫藥股來說是一大機遇。我們看好健康護理服務股，當中某些公司提供創新研究及臨床檢測服務，從而加快推出收費相宜的高質素治療。此外，中國致力在2035年前實現全面小康社會，我們認為金融服務業對創造與保護財富將有舉足輕重的作用。人壽和醫療保險的潛在市場龐大，尤其是中國的人口正在老化。
符官方利益大型科企仍佔優
內地監管機構一直設法糾正電商與互聯網集團的反競爭行為，但向來只能夠盡力後發制人，反映這個行業的急速變遷。然而，當局並非企圖收窄民企的空間，畢竟私營市場對中國的增長仍然不可或缺。只要具備良好商業模式而符合官方利益，這類公司仍有條件蓬勃發展。某些大型科技公司有充分優勢，受惠於零售消費的增長以及網上零售日益普及的環境，其中一部分則開始在數碼媒體、雲端和擴展全球業務方面逐漸冒起。
美國幾家科技巨頭均經歷過監管考驗的日子，但業務仍然蒸蒸日上。我們對內地互聯網公司保持審慎樂觀，長期觀點未有改變。雖然內地互聯網板塊的價值開始浮現，但監管機構造成的不利影響可能繼續存在。從整體科技股市場來看，我們對軟件股依然持有樂觀的態度（例如網絡保安、軟件即服務、企業等）理由是這個板塊的性質敏感，不宜依賴外國技術，若要駕馭監管形勢的變化，對環境、社會及管治（ESG）進行分析是不可或缺的。一如以往，投資者務必了解公司的基本因素，亦要時刻了解當局政策的重心，並相應作出明智的部署。
姚鴻耀
