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2022年1月31日

陳致洲 基金

陳致洲: 穩字振中國經濟 港股虎年勢發威

港股在牛年在監管政策及疫情反覆兩大因素困擾下大幅波動,表現強差人意。展望虎年,中美貨幣政策走向呈兩極化,美國收緊幣策的同時,內地經濟則以「穩」字行先,貨幣政策料偏向寬鬆,相信有助帶動中港股市反彈。

MSCI明晟中國指數牛年累跌約32.5%,為大中華區中表現最差的指數,主因中央去年打壓互聯網及內房,而指數成份股中內房股及互聯網股佔比較重。內房股佔比偏高的MSCI明晟中國A股指數亦跌10.5%,未有內房或互聯網股份的MSCI明晟香港指數則跌2.6%,而MSCI明晟台灣指數表現最佳。

中央今年施政重維穩

去年11月發布的中央研究報告中,「平穩」這個字用了25次,因此預期中央在虎年會以平穩着墨。為令經濟穩定增長,預期虎年存款準備金率會下調100點子,5年期LPR也會降低,3月兩會舉行時,中央或會在稅務政策方面有支持。

今年美國有中期選舉,法國也有大選,只要有選舉,政府政策就會改變,只有中港是例外,相信無論內地或香港,今次換屆對政策的延續性是最平穩。第二十屆全國代表大會將於下半年舉行,但政府換屆不一定換人,換人也不代表換政策,只要政策不變,政府效率提升,經濟便會有正面效應,而基於政策不變,不明朗因素減低,投資者也會更加踴躍投資。

參照過去「十七大」、「十八大」及「十九大」,每逢人大開會,都會有正面的信貸脈衝,預期今年召開「二十大」也有相似情況,相信可對股市構成支持。

再生能源板塊潛力厚

談到虎年投資,大家都希望不要虎頭蛇尾。昔日中國製造2025這個倡議,在中美摩擦升溫下,已沒有再被提起,但再生能源板塊卻成功達到中國製造2025這個目標。

現時內地在再生能源供應鏈關鍵零部件的市佔率,普遍高於四成,其中太陽能板製造市佔率達七成,原材料多晶硅供應也佔逾五成,電動車也佔四成,以每年賣120萬架電動車計算,連同電動車需要的電池、零部件、原材料,內地供應鏈的市場在全球佔很大比數,所以再生能源供應鏈是中國製造業升級的最佳例子。

本土品牌市佔率提升

中港奉行「清零」政策,疫情下市民不能外出,令電子消費及互聯網使用量增加,更衍生了直播帶貨行業,同時30歲或以下年青人對產品要求很高,既要高品質,價格又要便宜,令國產商品的受歡迎程度與日俱增。舉例稱,中國本地品牌在化妝品市場佔有率,於過去十年由9%升至26%,奶類製品更升至四至五成,反映產品本地化對新一代來說有很大意義。

有人質疑「清零」會損害經濟增長,但正因前期防疫工作做得很好,所以疫情期間,中港台的生產線完全沒有受到影響,去年出口相當強勁。封關政策下,市民不能外遊,卻促進外賣及網購兩大行業增長,特別是網購佔消費市場的市佔率達三成,比其他地區高很多,因此「清零」有得也有失,但總括來說,得多於失。

內地近年倡議共同富裕政策,但共同並非所有事情平分,中央是希望透過共同富裕政策,先將整體市場做大,其後才討論如何將其分配,屆時整個經濟更添活力,對經濟及企業均有正面作用。

陳致洲

宏利投資管理

亞洲區股票投資部首席投資總監

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