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2022年1月24日

Liz Ann Sonders 市場分析

Liz Ann Sonders: 【美股】新一年見顛簸 檢視投資組合

新年伊始,隨着投資者消化了貨幣及財政流動性減少、疫情持續影響、通脹壓力升溫(雖然最終可能會緩和)等消息,美國各大股票指數普遍下跌。最大沽壓莫過於2020年及2021年初升勢凌厲的投機股。

投機股沽壓加劇

那些「泡沫」股,即指未有盈利的科技股、被沽空機構狙擊的公司個股、特殊目的收購公司(SPAC)股份、歷史較短的首次公開招股(IPO)股份,以及極受散戶追捧的股份,於過去一年大幅下挫,目前跑輸標準普爾500指數。

鑑於聯儲局計劃收緊貨幣寬鬆政策,利率上升前景亦拖累了股票估值較高及/或基本因素疲弱公司的表現展望。

Omicron重挫小型股

個別領先指標預示物價上升最終會趨向放緩,例如供應管理協會(ISM)製造業指數中的價格指數(基於對採購經理每月調查結果),已於去年12月回落。

不幸的現實是,通貨膨脹以及整體經濟的走勢將繼續受疫情左右,而隨着Omicron變種病毒在世界各地迅速蔓延,全球供應鏈可能面臨持續樽頸壓力風險。

即使Omicron未有過往變種病毒般嚴重,但仍可能使勞動力市場短暫受阻。事實上,根據美國普查局最新的小型企業脈動調查(Small Business Pulse Survey),有2.6%的小型企業表示,在截至2022年1月2日的一星期間暫停營業,這數字是2021年2月以來最高比例。在短期至中期內,疫情及抗疫限制措施很可能繼續主宰經濟增長速度。

債息升債券存長線機會

債券市場今年開局欠佳。雖然市場價格已經反映今年加息3次的前景,但2022年量化緊縮的可能性則是意料之外,因為這與聯儲局在過往周期的做法並不相同。在2007至2009年金融危機後,當時聯儲局在第一次短期加息後相隔兩年才開始縮表。然而,這次的時間表緊迫得多,而且此輪周期是在極度寬鬆的金融環境及實際(經通脹調整)負利率的情況下開始。

我們繼續建議投資者將固定收益組合的平均存續期,維持在低於基準指數水平。然而,隨着聯儲局緊縮政策而推高收益率,買入後長期持有的債券投資者可以考慮增持若干中長期債券。我們認為債券收益率上升對較長線的投資者而言是潛在機會。

調整投資組合再平衡

新年開始,投資者可考慮採取一些措施,令自己的財務狀況於2022年達致良好水平,例如檢視投資組合,確保持倉仍然符合本身的投資年期及風險承受程度。隨着市場變化,投資的收益和損失會有所不同,投資者的整個投資組合所佔比重亦會增加或減少,這可導致投資組合偏離原先的資產配置目標。調整投資比重可以糾正此情況,令投資組合能夠妥為應付不斷變化的市場環境,例如以往表現突出的投資可能會開始落後,以往成績較差的投資亦可能有良好表現。

若近日的市況顛簸會導致2022年波動加劇,現時便不失為將投資比重新調整至心目中資產配置的理想時機。雖然調整比重及資產配置的策略不能確保獲利或避免損失,卻可以幫助投資組合在起伏不定的市場下獲得緩衝。

 

嘉信理財金融研究中心董事總經理兼首席固定收益策略師Kathy Jones,及嘉信理財高級投資研究專家Kevin Gordon,對本文也有貢獻。

Liz Ann Sonders

嘉信理財

董事總經理兼首席投資策略師

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