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2022年1月12日

姚鴻耀 基金

姚鴻耀: 中央政策影響最壞時期或告一段落

中概股在去年12月普遍下跌,結束艱難而波動的一年,監管整頓行動嚴重拖累在香港上市的科技股及互聯網股。

疫情削弱經濟復元

12月的市場氣氛或多或少受到華北新冠感染個案數字急增的影響,升幅是2020年初以來最嚴重,不過傳染情況遠較忙於應付Omicron變種病毒的西方國家來得溫和。中國繼續奉行「清零」政策,實行嚴格的出入境管制、長時間隔離期及針對性封城行動。由於西安出現大批新冠感染個案,市內1300萬名居民由去年12月23日至今年1月未能外出,此舉影響工業生產,並削弱中國經濟重啟的希望。

中國政府尤其決心在2月份北京冬奧前避免爆發疫情,不過美國和一些西歐國家尋求對中國施加政治壓力而進行外交抵制,可能不利奧運會順利舉行。

中國當局持續施加監管打壓亦不斷造成科技行業的負面影響。網約車公司滴滴出行突然放棄美國上市地位,這是反映中國科技公司面臨壓力的一次標誌性事件——在紐約上市僅僅5個月後,該公司宣布從紐約證券交易所退市,並啟動在香港上市的計劃,以期安撫中國監管機構。另外,市場對美國在2022年加息的預期不斷升溫,導致中資科技股進一步受壓。

中國其中一家最大房地產開發商負債累累,陷入蔓延中的危機,亦繼續影響投資者情緒。

意識到經濟面臨風險

經濟方面,中國人民銀行20個月來首次調低關鍵貸款利率,亦於去年第二次降低銀行存款準備金率,藉以注入流動性。決策官員承諾穩定經濟,原因是中國的房地產低迷及消費者支出疲弱,經濟受到壓力。利好消息方面,去年11月的數據顯示工業產出按年增長3.8%,較預期為佳。

正如中國最近的經濟工作會議指出,「穩定性」是中國政府的首要任務。北京的決策階層意識到經濟面臨的風險,並承諾提供必要的支持以確保經濟穩定。

主動出擊保持控制權

與此同時,政府實施的監管措施令市場大感意外,但我們相信,投資者應該從科技格局瞬息萬變的角度看待規則改變。監管機構正努力跟上創新步伐,雖然最近收緊房地產和互聯網行業的監管發展不太可能完全逆轉,但監管力度或會逐步放寬,這可能為市場注入正面動力,而且從政策角度,最壞時期可能已經告一段落。然而值得注意的是,政策收緊是主動而非被動的一着,這代表當局仍然保持對局勢的控制權。由此來看,我們仍保持審慎樂觀。

姚鴻耀

安本

中國股票投資部主管

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