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2022年1月3日

陳致洲 基金

陳致洲: 【2022】亞洲市場 東南亞策略上佔優

2021年是全球經歷新冠病毒疫情的第二年,亞洲各地股市繼續表現分歧,我們見到當中亦出現一些變化。例如部分北亞市場如台灣,在科技出口市場支持下續造好,印度經濟在疫情後得以復甦取得佳績,但中國面臨監管措施的挑戰而表現欠奉。踏入2022年,我們預料亞洲增長仍面對多項風險,東南亞市場的科技監管風險較低,料在病毒大流行期間可發揮策略上的優勢,若經濟及旅遊進一步開放,當地股市短期內有望得到支持。

目前亞洲增長受到新冠疫情再度升溫、新變種病毒Omicron的出現,以及新興地區的疫苖接種速度低於預期等阻礙。我們認為,中國的行業監管措施普遍仍收緊,料進一步削弱投資情緒,實力較弱的房地產發展商仍面對資金問題。另外,中國的碳中和政策和天氣變化推高了能源價格,給通脹帶來上行風險;此外供應鏈問題亦比預期維持較長時間,對供應和商品成本造成壓力。至於東南亞仍有能力消化需求主導的通脹,通脹失控的威脅相對較低。

中國明年增長料低於東南亞

我們預計中國的GDP增長將從2021年的8%,放緩至2022年的大約5%,低於東南亞的增長預測。我們對東南亞經濟前景保持樂觀,料受到印度6%至7%的預期增長勢頭而進一步獲得推動。

隨着Delta變種病毒的蔓延,愈來愈多亞洲經濟體,尤其是東南亞國家,疫苗接種率已達到臨界規模。同時東南亞採取「與病毒共存」的策略,也可能引入重新開放的政策。若果亞洲各國政府在不封鎖的情況下應對疫情,這有機會促進服務業和消費市場的增長。中國和香港因將保持「清零」政策則除外。

換句說話,新一輪疫情的威脅在亞洲應該會消散,因為預計到2021年底,大多數亞洲國家的疫苗接種率將達到80%左右。各國政府經歷應對和控制病毒已有兩年之久,對如何及何時部署邊境限制、社區控制和封鎖措施加深了解。各國政府正在推行注射加強劑以提高整體免疫力的措施,而Omicron的發展被認為更具有傳染性,但影響較小。我們希望新冠疫情的影響將在2022年減少,病毒在未來幾年由大流行轉為流行病。

似準備好聯儲局政策正常化

環球經濟方面,美國聯儲局的緊縮政策也迫在眉睫。縮減進程於2021年末展開,將於2022年夏季結束。貨幣和財政政策的正常化進程值得仔細觀測,但現階段無需擔心。大多數亞洲國家的經濟狀況都比2013年聯儲局宣布縮減其量化寬鬆計劃時更好。除非我們看到縮減進程短期內突然加速,否則亞洲似乎已經為這種正常化做好了充分的準備。

我們早前說過,東南亞股市在中美緊張局勢下得以成為策略受益者,至少在中期內,部分行業受惠外國直接投資,包括印尼的電池供應商、泰國的汽車公司和馬來西亞的科技供應鏈。

東盟數碼經濟一體化被看好

雖然東盟(ASEAN)各國實際上一體化的進度令人失望,但數碼經濟一體化令人鼓舞。目前將有超過30家大型科技獨角獸計劃上市,此情況有望擴展到金融科技、物流供應商和電子商務企業。

隨着東盟各國經濟重新開放及逐步放寬旅遊限制,當地短期前景料將有所改善,從策略上來說,東南亞應在亞洲經濟發展中可發揮重要的後疫情角色。

陳致洲

宏利投資管理

亞洲區股票投資部首席投資總監

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