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2021年12月24日

馬蘇 市場分析

馬蘇: 【2022】全球經濟或再次強勁增長

【私銀觀】隨着各國不斷從疫情中重啟,繼今年創紀錄的反彈之後,全球經濟可能會在2022年再次強勁擴張,預料2022年全球整體增長率將接近5%,比上世紀七十年代以來3%的平均年增長率快得多。

Omicron再衝擊全球經濟

然而,宏觀經濟前景正面臨新的風險。首先,最初在南非新發現的新變異毒株Omicron似乎有異常多突變,可能會降低現有疫苗的有效性。歐洲和亞洲亦出現病例,反映Omicron可能具有很強的傳染性。此外,新病毒株可能比早期變種更具致命性,可能導致各國進一步封鎖。全球經濟活動可能再受影響。

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經濟前景面臨的第二個風險是通脹。經濟重啟帶來的需求飆升和供應中斷正在將西方經濟體的消費物價推高,增幅達過去三十年所未見的水平。相比之下,由於亞洲是全球大部分製造業的所在地,不易受到供應中斷的影響,因此區內的通脹率更為溫和。

目前,主要央行預計,隨着供應瓶頸得到緩解和員工重返辦公室,2022年的通脹將大幅下降。因此,央行官員們尚未表示需要提前加息。但聯儲局目前已開始縮減其量化寬鬆,並考慮提早在2022年加息,而不是等到2023年。

復甦倘放緩央行保持鴿派

市場應密切監控這些風險。不過與2020年病毒首次出現時相比,目前經濟活動仍強勁得多。如果全球復甦放緩,預計各間央行將保持鴿派立場。

2022年前景的核心將是,聯儲局退出量化寛鬆的速度有多快。聯儲局在11月份宣布,將開始縮減量化寬鬆政策。聯儲局將減少其每月1200億美元的購債規模,並在2022年夏季之前完全結束購買。此舉讓官員有時間觀察今年的通脹急劇上升是否只是暫時現象。如果通脹在2022年回落至聯儲局2%的目標,聯儲局明年可繼續維持利率在0至0.25厘水平不變,以繼續降低美國的失業率。

然而,事實證明,隨着經濟不斷重啟,通脹情況比預期的更加持久。因此,聯儲局可能在2022年提早結束量化寬鬆。

如果通脹率仍然上升,更快的縮減可以讓聯儲局從明年夏季開始提前加息。但聯儲局官員仍期望看到失業問題和疫情得到改善,而開始加息的門檻要高於縮減量化寬鬆門檻。因此,聯儲局可能要到2023年才開始加息。

息率續低利好風險資產

因此,主要央行取態可能在2022年內繼續利好風險資產。儘管當前通脹飆升,但整體借貸成本仍將保持在低位。

如果事實證明通脹並非暫時現象,則各央行可能將在2022年開始加息。這可能會導致金融市場重新出現波動。不過,明年全球經濟增長勢將保持強勁、貨幣緩慢緊縮,以及政府債券孳息率仍然維持於非常低水平,應繼續利好風險資產。

馬蘇

新加坡銀行

首席經濟學家

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