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2021年12月1日

姚鴻耀 基金

姚鴻耀: 中國股市五大關鍵投資主題

政府實施的監管措施令市場大感意外,監管機構試圖跟上創新的步伐,但預料不會對所有民營新經濟行業進行強硬的打擊。新經濟是中國邁向現代消費型經濟願景的重要一環。此外,民企對確保中國經濟繼續創新和繁榮,乃至當局實現2035年前建成小康國家的目標仍有關鍵作用。只要企業能夠適應不斷改變的監管框架,並符合政策目標(例如數碼創新、綠色科技、可負擔醫療普及和改善生活質素),其前景仍然是一片光明。

新經濟模式看重消費

當中存在五大投資機遇。首先是關於整體目標,我們相信隨着中國繼續致力打造更均衡的經濟模式,而消費者將佔重要位置,我們重視消費高端化。至於白酒方面的市場,我們對監管風險持樂觀看法,因為各個價格層面形成了良性競爭(沒有壟斷),而政策傳遞的訊號透示政府似乎試圖將現有白酒生產商作為國寶予以保護,同時大型生產商是貴州等中國某些最貧窮省份的最大納稅者之一。

第二是在數碼領域,中國本土企業在軟件本土化方面擁有優勢,因為他們對市場瞭如指掌,並且偏好在網絡保安和雲端服務等領域達致本土化。就國家安全而言,網絡保安和數據安全是日益重要的重點領域,同樣有助鞏固本土化和自給自足。智能家電製造商承受的監管風險似乎較低,但任何影響房屋產權或房地產交易量的政策,都可能對這個市場範疇造成間接影響。

中國可再生能源和儲存產能佔優

第三是綠色科技,此主題與中國政府2060年實現去碳化和淨零排放的政策非常一致。此外,中國擁有世界大部分可再生能源和儲存的產能,包括90%的太陽能和75%的電池產能,這不僅在政策上與中國的去碳化目標保持一致,亦符合世界其他地區的去碳化目標。經濟去碳化需要對可再生能源和儲存方面進行巨額投資,因此中國有望從中受惠。其他行業亦需要對脫碳作出貢獻,因此預計會有更多資金投入以進行機械升級及提升能源效益。

第四在醫療普及,我們看好醫療保健服務板塊,其中包括提供創新研究和臨床試驗服務的公司,從而幫助確保以低成本方式將優質療法快速推出市場。由於整體政策目標是降低醫療費用,加大醫療普及程度,以此作為共同富裕的一大支柱。中國面臨社會迅速老化等人口結構挑戰,因此有更大動力降低醫療費用,令醫療服務更加普及。我們認為,醫療設備製造和供應本土化是另一個契機。

人口老化優質險商具潛力

第五是財富管理,金融服務業對創造和保障財富方面發揮關鍵作用,亦有助建設強大的金融和資本市場,包括中國最優質的個人銀行業務和支持資本市場發展的軟件公司,例如是交易和投資組合管理。我們認為定期壽險和醫療保險是龐大的潛在市場,尤其是當前人口迅速老化。最近當局對網上保險的打擊行動將有利較高質素的保險商,並可以提升保險業的整體水平。

姚鴻耀

安本

中國股票投資部主管

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